Ontgrendel Editor’s Digest gratis
Roula Khalaf, redacteur van de FT, kiest haar favoriete verhalen in deze wekelijkse nieuwsbrief.
Goedemorgen. Dit zou een topjaar moeten zijn voor het sluiten van deals. Nou ja, onze collega’s gemeld dat de oorlog in het Midden-Oosten en de zorgen over de software-industrie deze voorspelling grotendeels hebben ondermijnd. De buy-outs van private equity daalden in de eerste drie maanden van 2026 met 36 procent ten opzichte van het voorgaande kwartaal en met 8 procent ten opzichte van een jaar geleden. Het is moeilijk om grote transacties te doen tegen de achtergrond van de volatiliteit in oorlogstijd. Maar de bedreiging van AI voor softwarebedrijven is vergelijkbaar met de grotere bedreiging op langere termijn voor het sluiten van deals. Stuur ons uw mening: (e-mail beveiligd).
Periodieke herinnering dat Magnificent 7 nog steeds de markt domineert, en waarschijnlijk ook uw portefeuille
Het is nog niet zo lang geleden dat Mag 7 Big Tech-aandelen centraal stonden in elke marktdiscussie. Het enige thema was AI, en Mag 7 was de voor de hand liggende manier om dat thema te spelen. Maar hernieuwde belangstelling voor saai, actieve tong Aandelen waarvoor geen wilde speculatie over de toekomst van technologie nodig was, duwden Big Tech in het verleden uit de schijnwerpers, en de oorlog tegen Iran versterkte dat effect.
De verminderde hype werd weerspiegeld in zachte prestaties. Sinds begin november, toen de relatieve prestaties van Mag 7 hun hoogtepunt bereikten, is de groep met 12 procent gedaald, terwijl de andere 493 aandelen in de S&P 500 met 1 procent zijn gestegen (ik moet hier opmerken dat ik Broadcom, en niet Tesla, meeneem in mijn versie van Mag 7; alle anderen zouden dat ook moeten doen, gezien het feit dat Broadcom groter wordt, sneller een belangrijk bedrijf is). Van de zeven heeft alleen Alphabet in die periode beter gepresteerd dan de markt.
Ondanks dit alles zijn deze aandelen nog steeds enorm belangrijk: ze zijn nog steeds goed voor een derde van de waarde van de S&P 500. Dus wat is er gebeurd en gebeurt er nog steeds met Mag 7? Ter context volgt hier een tabel met de koersontwikkelingen van de afgelopen vier maanden, de koers-winstverhouding vroeger en nu, en de verwachte jaarlijkse winstgroei dit jaar en volgend jaar. Ik heb er ter contrast een aantal zeer grote niet-technische aandelen in gegooid:
Een paar dingen vallen hier op. De eerste zijn de twee chipbedrijven, Nvidia en Broadcom. Omdat hun prijzen zijn gedaald terwijl hun winstverwachtingen de komende jaren scherp zijn gestegen, zien ze er op koers-winstbasis nu veel goedkoper uit. Broadcom wordt tegen dezelfde waardering verhandeld als de markt, en Nvidia is slechts iets duurder. Maar de spanning tussen stijgende winstverwachtingen en een dalende aandelenkoers is verontrustend. Ik vermoed dat het vertrouwen van investeerders in de AI-boom is afgenomen. Hoewel analisten hogere winsten waarderen, eisen beleggers een grotere veiligheidsmarge in de prijs die zij voor de aandelen betalen.
Het andere ding om op te merken is de uiteenlopende fortuinen van Alphabet en Microsoft; de markt is tot de conclusie gekomen dat eerstgenoemde een AI-leider is en laatstgenoemde een achterblijver. Ik heb geen mening over de kwaliteit van de technologie van de bedrijven. Maar het voordeel dat Microsoft in eerdere overgangsperioden heeft uitgebuit – dat zijn software de ruggengraat is van zoveel oudere computersystemen – lijkt mij niet veel van zijn relevantie te hebben verloren, zelfs niet als AI verbetert. Je zou ook tegen Microsoft kunnen wedden toen cloud computing zich verspreidde, en dat zou een vergissing zijn geweest.
Een laatste, breder punt. De premie die de markt plaatst op voorspelbare toekomstige kasstromen, die vorig jaar al groot was, is nog groter geworden. Met name Apple, dat nauwelijks de AI-oorlogen heeft doorstaan en meegroeit met zijn vervangingscyclus, is nu met een behoorlijke marge de meest gewaardeerde van de Mag 7. En Walmart, dat langzamer zal groeien dan alle zeven, kost de groep een enorme premie.
Samenvattend is de markt in de richting van meer voorzichtigheid en discriminatie in de AI-handel in het algemeen, waarbij sommige bedrijven worden bevoordeeld boven andere en minder nadruk wordt gelegd op hoge groeiverwachtingen. Zullen de platformbedrijven die de hausse aan AI-uitgaven aandrijven – Meta, Microsoft, Alphabet en Amazon – hun gedrag veranderen als reactie op dit marktsignaal of hun epische geldgevecht voortzetten? Hier zijn de kapitaaluitgaven van Mag 7 (die voor de platforms voornamelijk naar datacenters gaan) als percentage van de omzet. De omvang van de AI-weddenschap is episch:
Mag 7-beleggers moeten niet alleen hopen dat deze weddenschap op de lange termijn vruchten afwerpt. Ze moeten op de korte tot middellange termijn andere investeerders vragen geloven dat de inspanning vruchten zal afwerpen, erodeert niet verder.
(Armstrong)
Goed lezen
“Het beste wat ik kan doen is waarschijnlijk tekenen. Ik ben er misschien niet de beste in, maar ik ga door eraan werken.”
FT Unhedged-podcast
Kun je geen genoeg krijgen van Unhedged? Luisteren naar onze nieuwe podcastvoor een duik van 15 minuten in het laatste marktnieuws en financiële krantenkoppen, twee keer per week. Volg eerdere edities van de nieuwsbrief hier.
