De timing kan niet slechter zijn voor een continent dat zich net begint te herstellen van twee recente mondiale schokken, schrijft hij Ronak Gopaldas En Menzi Ndlovu vandaag in het ISS.
Afrika staart opnieuw in de loop van een externe schok. De crisis in het Midden-Oosten markeert de derde grote verstoring van het aanbod in minder dan tien jaar, na Covid-19 en het conflict tussen Rusland en Oekraïne in 2022. In beide gevallen legt een externe trigger structurele kwetsbaarheden bloot, waardoor economieën in nood terechtkomen.
De timing kon niet slechter zijn. Veel Afrikaanse economieën zijn de afgelopen twee jaar bezig geweest met het opnieuw opbouwen van de buffers die ernstig waren uitgehold door de schok van 2022. Over het hele continent is de begrotingsconsolidatie ongelijkmatig maar over het algemeen positief verlopen, en de centrale banken hebben actie ondernomen om de inflatie onder controle te houden. In landen als Zuid-Afrika en Egypte was het schuldenprofiel op de middellange termijn verbeterd en waren de reserves op bescheiden schaal weer opgebouwd.
Maar het continent is nog steeds slecht geïsoleerd. Net nu het macro-economische beeld ondersteunender begon te worden – met verwachtingen van renteverlagingen in de geavanceerde economieën, een zwakkere dollar en stevigere grondstoffenprijzen – zou de jongste verstoring dit momentum kunnen onderbreken.
Centraal in de huidige schok staan brandstof, kunstmest en voedsel. Hogere brandstofkosten hebben invloed op transport en productie. Tekorten aan meststoffen of prijsstijgingen verminderen de landbouwproductie snel, waardoor de voedselinflatie toeneemt. Voedselinflatie belast op haar beurt het welzijn van huishoudens en de sociaal-politieke stabiliteit.
De mechanismen van overdracht zijn goed begrepen. Financiële markten reageren alleen door valutadruk, terwijl kapitaal zich terugtrekt en beleggers veiligheid zoeken. Dit verhoogt de importkosten en verhoogt de inflatiedruk. De grondstoffenprijzen stijgen, vooral die van energie en landbouwproducten. De toeleveringsketens worden opnieuw ontwricht en uiteindelijk zijn de gevolgen voelbaar in de langzamere productie, consumptie en groei.
Vijf weken na de crisis in het Midden-Oosten zijn deze risico’s duidelijk.
Olie heeft verhoogd met ongeveer 50% en mest met ongeveer 35%-50%. De Afrikaanse munten zijn gedaald, aangevoerd door de rand, die maar liefst 5-7% heeft verloren ten opzichte van de dollar.
Verhoogde inflatieverwachtingen hebben de bezuinigingscycli van de centrale banken vertraagd. De centrale banken van Zuid-Afrika, Angola, Marokko en Mozambique hebben de renteverlagingen stopgezet, onder verwijzing naar geïmporteerde inflatierisico’s. De verwachting is dat anderen dit voorbeeld zullen volgen.
In tegenstelling tot eerdere schokken varieert de mate waarin Afrikaanse landen deze druk kunnen opvangen. Sommige landen, zoals Kenia, hebben relatief sterkere mitigatiemaatregelen dan in 2022. Externe reserves hebben dat ook gedaan verbeterd Tot een stabiele importdekking van 5,7 maanden is de geloofwaardigheid van het beleid versterkt en is de overheid bezig met het afvlakken van het looptijdprofiel van haar schulden.
Nigeria bevindt zich ook in een gunstiger situatie positie. Een beter reservebeheer, een verschuiving naar inflatiegerichte elementen en een betere begrotings-monetaire coördinatie duiden op een krachtiger beleid. De overheid heeft dure subsidies verstrekt en beheert haar schuldenprofiel. Gezamenlijk bieden deze hervormingen ruimte om door de volatiliteit te navigeren.
Elders is het beeld minder geruststellend. Landen als Senegal, met een grote afhankelijkheid van energie-importen, beperkte reserves en grote externe financieringsbehoeften, blijven kwetsbaar. Hetzelfde geldt voor verschillende grenseconomieën, zoals Mozambique, waar de toegang tot internationaal kapitaal beperkt is en de binnenlandse fundamentele factoren in gevaar komen.
Kwetsbaarheid wordt op nuttige wijze beoordeeld door middel van: combinatie van indicatoren, benadrukt het Center for Global Development. Deze omvatten de afhankelijkheid van de import van energie, de omvang van subsidies voor fossiele brandstoffen, externe schuldverplichtingen, de afhankelijkheid van de import van kunstmest, de blootstelling aan geldovermakingen uit de Golf en de toereikendheid van de reserves in verhouding tot de importbehoeften.
Landen die op verschillende van deze maatstaven slecht scoren, zullen met acutere uitdagingen te maken krijgen.
Egypte importeert bijvoorbeeld een groot deel van zijn energiebehoeften, waarbij olie en gas 30% van de goederen voor hun rekening nemen. importeert. Het land heeft ook te maken met ongeveer 29,18 miljard dollar aan externe uitgaven schuld dienst en is een van de grootste ontvangers van de Golf geldoverdrachtenvan ruim 4% van het bruto binnenlands product.
Er zijn al afwegingen aan het ontstaan, zonder dat er voor beleidsmakers een gemakkelijke oplossing bestaat. Het monetaire beleid kan de dreigende aanbodgedreven inflatie niet volledig aanpakken. Een aanscherping van het beleid om de verwachtingen te verankeren dreigt de toch al kwetsbare groei te ondermijnen. Het invoeren van subsidies om huishoudens te ondersteunen bedreigt de houdbaarheid van de begroting.
Maar door niets te doen riskeren we sociale en politieke spanningen. Stijgende voedsel- en brandstofkosten zijn van oudsher een katalysator voor onrust. In landen waar het sociale contract al onder druk staat, kan verdere economische druk de breuklijnen versterken. Ethiopië, Egypte en Nigeria hebben te maken gehad met brandstoftekorten en rantsoeneringen – vaak de voorbode van onrust.
Afrikaanse regeringen gaan op verschillende manieren om met de sociaal-politieke gevolgen. Egypte heeft de macht gegrepen kortingenvroegtijdige bedrijfssluitingen en verplicht werken op afstand om de vraag naar brandstof te verminderen. Zambia heeft gedreigd met onderzoeken naar hamsteren en paniek kopen. En Namibië heeft de belastingen voor drie landen met wel 50% verlaagd maanden.
Tweede-orde-effecten krijgen minder aandacht, maar kunnen net zo ontwrichtend zijn. Tekorten aan gas, helium en zwavel treffen sectoren variërend van mijnbouw tot productie. In landen als Zambia, waar de industriële activiteit nauw verbonden is met de mondiale toeleveringsketens, kunnen deze verstoringen een onevenredige impact hebben.
Er zijn kansen, maar het realiseren ervan is niet gegarandeerd.
Grondstoffenexporteurs zouden hiervan kunnen profiteren, althans op de korte termijn. Zowel Nigeria als Angola hebben oliebenchmarks van minder dan 70 dollar per vat. Aanhoudend hogere prijzen boven de 100 dollar per vat kunnen de winsten aanzienlijk verhogen.
De dynamiek van de energiehandel in Nigeria zou kunnen worden verbeterd door de toevoeging van binnenlandse capaciteit via de Dangote-raffinaderij. De raffinaderij heeft er al een ontvangen stortvloed aan bestellingen van Afrikaanse en Europese klanten. Nigeria heeft echter nog steeds moeite om voldoende brandstof te leveren raffinaderij als gevolg van contractuele lasten en onderproductie.
Landen die zichzelf kunnen positioneren als knooppunten in de luchtvaart, logistiek en digitale infrastructuur kunnen hier ook van profiteren. Ethiopische Airlines breidt bijvoorbeeld haar netwerk uit naar zes internationale en binnenlandse bestemmingen. Kenya Airways en Royal Air Maroc voegen ook bestaande routes toe. Havens rond Kaap de Goede Hoop kenden een 112% toename in herschikkingen begin maart.
De uitdaging ligt zoals altijd in de uitvoering.
Afrika heeft zelden een tekort aan kansen gehad, maar heeft moeite om gunstige omstandigheden te vertalen in duurzame investeringen en groei.
Capaciteitsbeperkingen, politieke onzekerheid en bestuursproblemen wegen op de positieve resultaten.
Op de korte termijn zijn de vooruitzichten waarschijnlijk eerder druk dan kansen. De groei zal onder druk komen te staan, de inflatie zal op sommige gebieden hoog blijven en de financieringsvoorwaarden zullen krap blijven.
Op de langere termijn moet de veerkracht van Afrika worden versterkt. Investeringen in energiezekerheid, hetzij via binnenlandse productie, raffinage of hernieuwbare energie, zijn essentieel. Regionale integratie, zowel op het gebied van de handel als van de infrastructuur, kan de externe afhankelijkheid verminderen. Het opbouwen van stabielere financieringsbronnen, waaronder de binnenlandse kapitaalmarkten, is essentieel om de blootstelling aan volatiele externe stromen te verminderen.
Externe schokken zullen een kenmerk van de wereldeconomie blijven en het is onwaarschijnlijk dat de blootstelling van Afrika zal afnemen, gezien zijn beperkte economische profiel. De vraag gaat minder over het vermijden van deze schokken, maar meer over hoe ze op te vangen.
– Ronak Gopaldas is adviseur van het Instituut voor Veiligheidsstudies (ISS) en directeur signaalrisico’s. Menzi Ndhlovu is een senior landenrisico- en politiek risicoanalist met signaalrisico.
Dit artikel werd voor het eerst gepubliceerd in ISS vandaag.
