De leningwaarde van First Brands daalt tot 30 ¢; Redding wordt als cruciaal gezien

(Blijf het transportnieuws op de hoogte: Ontvang TTNews in uw inbox.)

Dagen erna First Brands Group ging faillietMarathon Asset Management-oprichter Bruce Richards pleitte duidelijk voor een reddingsoperatie: “Geweldig bedrijf, slechte balans.”

Twee maanden later zien Marathon en anderen, die de leverancier van auto-onderdelen 1,1 miljard dollar hebben verstrekt, de schulden van de hogere rangorde instorten in een tempo dat volgens faillissementsexperts vrijwel ongekend is.

En als de lening is afgenomen Van 100 cent per dollar tot slechts 30 cent op 10 december is het wijzen met de vinger snel gegaan. Er is ook enige bezorgdheid ontstaan ​​over de dringende behoefte aan nieuw geld.

Sommigen verwijten grote schuldeisers dat ze paniek zaaien door aandelen te koop aan te bieden. Anderen hebben herstructureringsadviseur Alvarez & Marsal bekritiseerd vanwege wat zij zien als trage vooruitgang bij het ontwarren van een web van problemen vermeende fraude het zag miljarden dollars ‘verdwijnen’ uit de balans. Alvarez & Marsal, dat ook de financiën van het bedrijf heeft onderzocht, heeft betoogd dat afzonderlijke First Brands-investeerders voor verwarring hebben gezorgd en een liquiditeitstekort hebben aangewakkerd door bedrijven die hun goederen verkopen aan betaal ze direct.

Alles bij elkaar genomen duidt de ontwikkeling op een dieper misverstand over de volle omvang van de problemen waarmee het bedrijf wordt geconfronteerd en over hoe snel het zijn activiteiten kan stabiliseren. Na een telefoontje van kredietverstrekkers op 9 december beschouwen mensen die dicht bij de situatie staan ​​de snelle injectie van nieuw geld met een hogere prioriteit als cruciaal, wat helpt verklaren waarom senior kredietverstrekkers de waarde van hun schulden zien dalen en waarom degenen met posities met een lagere prioriteit feitelijk zijn weggevaagd.

‘Ik heb nog nooit gehoord dat dit zo dicht bij de daadwerkelijke goedkeuring van de lening door de rechtbank gebeurde’, zei Bruce Markell, een voormalige faillissementsrechter en advocaat met meer dan twintig jaar ervaring die nu lesgeeft aan de Pritzker School of Law van de Northwestern University, over de sprong.

Elke nieuwe senior financiering zou de goedkeuring vereisen van tweederde van de huidige houders van reddingsleningen, zeiden adviseurs van crediteuren tijdens de oproep van de kredietverstrekkers. Het bedrijf heeft de extra schulden nodig om voorraden te kopen onder de strengere voorwaarden die leveranciers nu eisen, zo werd aan mensen aan de telefoon verteld. Het bedrijf wil ook een nieuwe werkkapitaalfaciliteit opzetten, mogelijk tegen januari, waarvan managers hopen dat dit de knelpunten in de toeleveringsketen zal helpen verlichten.

Een bron dicht bij de kredietverstrekker, die de onderhandelingen met het bedrijf leidt, zei dat hij er vertrouwen in had dat crediteuren uiteindelijk voor nieuwe reddingsoperaties zouden zorgen. Een andere persoon die bekend is met de zaak zei dat 95% van de belangrijkste leveranciers van First Brands met het bedrijf werkt.

Anderen hebben hun bezorgdheid geuit over het feit dat First Brands mogelijk moeite zal hebben om de mijlpalen te halen die verbonden zijn aan de bestaande reddingsfaciliteit, die van cruciaal belang zijn voor het vrijmaken van de volledige toewijzing en die elke nieuwe kapitaalverhoging zouden kunnen tegenhouden. Gebrek aan toegang tot dat geld zou het bedrijf uiteindelijk weinig andere keus kunnen geven dan zijn merken stukje bij beetje te verkopen, zeiden ze, en dan uit te zoeken hoe de winsten verdeeld kunnen worden.

Hoewel het nieuwe financiering kan veiligstellen, blijven de vooruitzichten van First Brands onduidelijk. Schuldeisers zeggen dat ze weinig inzicht hebben gekregen in de stand van zaken en financiën sinds het bedrijf ruim twee maanden geleden het faillissement aanvroeg.

Het gebrek aan zichtbaarheid is een van de belangrijkste redenen waarom de waarde van de reddingsleningen de afgelopen dagen is gedaald. Runs die door handelaren werden verspreid, lieten begin 10e biedingen zien van slechts 30 cent. December. Tegen het einde van de sessie was de schuld teruggekeerd naar ongeveer 47 cent, maar bleef deze diep verzwakt. De biedingen bedroegen op 11 december ongeveer 42 øre.

First Brands heeft eind september het faillissement aangevraagd, met meer dan $10 miljard schulden aan enkele van de grootste namen van Wall Street. Het bedrijf verkoopt een verscheidenheid aan auto-onderdelen, waaronder wisserbladen en oliefilters, aan detailhandelaren zoals Walmart Inc., AutoZone Inc. en O’Reilly Automotive.

Walmart staat op nummer 1 Transportartikelen Top 100 lijst van de grootste particuliere vervoerders in Noord-Amerika. AutoZone staat op nummer 13 Sectorlijst groothandel/detailhandel.

noodlijdende fondsen

Makelaars merkten op dat honderden miljoenen dollars aan papier de afgelopen week in handen zijn verhandeld. Terwijl geldbeheerders delen van de lening kwijtscheldden, zijn een aantal noodlijdende fondsen op sterk verlaagde niveaus tussenbeide gekomen.

Onder de kopers bevinden zich King Street Capital Management en Mudrick Capital Management, aldus mensen die bekend zijn met de zaak. Beiden maken nu deel uit van de belangrijkste crediteurengroep, zeiden de mensen, en vroegen niet genoemd te worden omdat ze niet bevoegd zijn om in het openbaar te spreken. Strategic Value Partners is nu ook betrokken bij First Brands, zei oprichter en chief investment officer Victor Khosla in een interview op Bloomberg TV op 11 december.

Een vertegenwoordiger van First Brands weigerde commentaar te geven. Vertegenwoordigers van Alvarez & Marsal reageerden niet onmiddellijk op een verzoek om commentaar. Vertegenwoordigers van King Street, Mudrick en Marathon weigerden commentaar te geven.

Marathon verkocht zijn volledige belang in het nieuwe contante deel van de faillissementslening tegen of boven 105 cent per dollar, zei een woordvoerder van het bedrijf eerder. Het is nog steeds de houder van andere schulden die onderdeel zijn geworden van de faillissementslening.

Geschreven door Reshmi Basu, Eliza Ronalds-Hannon en Steven Church

Wilt u meer nieuws? Luister hieronder naar de dagelijkse briefing van vandaag of ga hier voor meer info: