Ontgrendel Editor’s Digest gratis
Roula Khalaf, redacteur van de FT, kiest haar favoriete verhalen in deze wekelijkse nieuwsbrief.
Het idee dat fintechs bereid zijn de lunch van de traditionele banken op te eten, heeft de laatste tijd behoorlijk wat tegenslag gekregen. Het nieuwste komt met dank aan het in Utah gevestigde Brex – een financieel technologiebedrijf dat een slimme interface biedt voor zakelijke creditcards, uitgaven, zakenreizen, rekeningbetalingen, bankrekeningen en schatkisten voor klanten, waaronder Anthropic en Robinhood. Donderdag verkocht Brex zichzelf voor 5,5 miljard aan Capital One.
Het is een mooie exit voor een bedrijf dat minder dan tien jaar geleden werd opgericht en zelf afhankelijk was van samenwerkingsverbanden met bestaande deposito-gereguleerde banken. Anders gezegd: tijdens de fintech-manie van de pandemie had Brex enkele honderden miljoenen dollars opgehaald tegen een waardering van 12,5 miljard. USD, dus dit is een behoorlijke stijging.
Gedeeltelijk weerspiegelt de transactieprijs dat software-evaluaties nuchter zijn geworden. Het afgelopen jaar is het veelvoud van de toekomstige inkomsten waartegen Salesforce, Workday en ServiceNow handelen grofweg gehalveerd.
Ondertussen maken de grote banken, die zogenaamd kwetsbaar waren voor behendige starters, goede runs door. Capital One, dat vorig jaar de overname van Discover Financial voor 35 miljard dollar voltooide, zag zijn aandelen de afgelopen twaalf maanden met meer dan 15 procent stijgen. Het wordt verhandeld tegen ruim twee keer zijn tastbare boekwaarde, met een marktkapitalisatie van ongeveer $150 miljard.
Maar zelfs bij een bescheiden waardering zal de Brex, die een jaaromzet van 500 miljoen dollar heeft, in eerste instantie een verwatering van de winst opleveren, gaf Capital One toe. Analisten waren uiteraard bezorgd over de kapitaalratio’s en de mogelijke vermindering van de dividendgroei en de terugkoop van eigen aandelen.
De logica van de deal, die erop gericht is Capital One de kans te geven om tech-hipsters als klanten te werven en een betere muizenval voor bestaande bedrijven te plaatsen, is voorlopig. Capital One kan zichzelf beschouwen als de ‘oorspronkelijke fintech’, die in wezen een online bank met beperkte fysieke vestigingen vanaf het begin opbouwt.
Maar of het in staat zal zijn om wat West Coast-vet op te bouwen valt nog te bezien. Investeerders hebben Capital One intussen vrijdag met bijna 7 procent verlaagd, waardoor meer dan de waarde van de hele deal uit de marktwaarde van de koper is gehaald.
De uitverkoop van Brex weerspiegelt waarschijnlijk het feit dat de oude financiers graag wilden cashen en meer schaalgrootte wilden bereiken, zelfs bij lage waarderingen. Ze ontvangen de helft van de aankoopprijs in aandelen Capital One, waardoor ze nog steeds kunnen delen in het potentiële voordeel van de bredere groep.
Maar voor alle hoogvliegers als Ramp: een rivaliserende eenlettergrepige fintech met een waarde van 32 miljard dollar. – betalingsster Stripe of zelfs SpaceX of OpenAI, er zijn veel meer particuliere bedrijven, waaronder fintechs, die binnenkort met dit soort rekeningen te maken krijgen. Toch blijft de kloof tussen wat gevestigde exploitanten willen betalen en wat oprichters en durfkapitaalfondsen willen een barrière.
