Wall Street bereidde zich voor op een particuliere kredietcrisis. Het risico neemt toe

De plotselinge ineenstorting De afgelopen herfst door een aantal Amerikaanse bedrijven, gesteund door particuliere kredieten, heeft een snelgroeiende en ondoorzichtige hoek van de Wall Street-leningen in de schijnwerpers gezet.

Particulier krediet, ook wel direct lending genoemd, is een verzamelnaam voor kredietverlening door niet-bancaire instellingen. Deze praktijk bestaat al tientallen jaren, maar werd steeds populairder nadat de regelgeving na de financiële crisis van na 2008 banken ontmoedigde om risicovollere kredietnemers te bedienen.

Deze groei – van 3,4 biljoen dollar in 2025 naar een geschatte 4,9 biljoen dollar in 2029 – en de faillissementen van september autobedrijven Tricolor en First Brands heeft enkele prominente Wall Street-figuren aangemoedigd om alarm te slaan over deze beleggingscategorie.

JPMorgan Chase directeur Jamie Dimon waarschuwde in oktober dat problemen met krediet zelden op zichzelf staan: “Als je een kakkerlak ziet, er zijn er waarschijnlijk meerMiljardair-obligatiebelegger Jeffrey Gundlach beschuldigde een maand later particuliere kredietverstrekkers ervan ‘afval lening” en voorspelde dat de volgende financiële crisis van particulier krediet zal komen.

Hoewel de angst voor particuliere kredieten de afgelopen weken is afgenomen door het uitblijven van meer spraakmakende faillissementen of verliezen die door banken zijn aangekondigd, is deze nog niet volledig verdwenen.

Bedrijven die het nauwst verbonden zijn met de beleggingscategorie, zoals Blauwe Uil Kapitaalevenals alternatieve activareuzen Zwartsteen En KKRhandelt nog steeds ruim onder hun recente hoogtepunten.

Particulier krediet is “licht gereguleerd, minder transparant en ondoorzichtig, en het groeit heel snel, wat niet noodzakelijkerwijs betekent dat er een probleem is in het financiële systeem, maar het is wel een noodzakelijke voorwaarde daarvoor”, aldus hoofdeconoom van Moody’s Analytics. Mark Zandi zei in een interview.

Particuliere kredietverstrekkers, zoals Apollo mede-oprichter Marc Rowan heeft gezegd dat de stijging van het particuliere krediet de Amerikaanse economische groei heeft gestimuleerd het gat opvullen dat de banken hebben achtergelatendiende investeerders met goede rendementen en maakte het bredere financiële systeem resistenter.

Grote investeerders, waaronder pensioenen en verzekeraars met langetermijnverplichtingen, worden gezien als betere kapitaalbronnen voor meerjarige bedrijfsleningen dan banken die worden gefinancierd met kortetermijndeposito’s, die volatiel kunnen zijn, vertelden particuliere kredietexploitanten aan CNBC.

Maar zorgen over particuliere kredieten – die doorgaans afkomstig zijn van de concurrenten van de sector op het gebied van de staatsschulden – zijn begrijpelijk gezien de kenmerken ervan.

Het zijn tenslotte de vermogensbeheerders die particuliere kredietleningen verstrekken, zij zijn degenen die deze waarderen, en zij kunnen gemotiveerd worden om de onderkenning van potentiële problemen van kredietnemers uit te stellen.

‘Het tweesnijdende zwaard van particulier krediet’ is dat kredietverstrekkers ‘zeer sterke prikkels hebben om problemen in de gaten te houden’, zei de professor in de rechten van Duke. Elisabeth de Fontenay.

“Maar op dezelfde manier hebben ze feitelijk prikkels om risico’s te verbergen als ze denken of hopen dat er op termijn een uitweg is”, zei ze.

De Fontenays die dat hebben gedaan onderzocht het effect van private equity en schulden in het Amerikaanse bedrijfsleven, zei ze dat haar grootste zorg is dat het moeilijk is om te weten of particuliere kredietverstrekkers hun leningen nauwkeurig markeren, zei ze.

“Dit is een markt die buitengewoon groot is en steeds meer bedrijven bereikt, en toch is het geen publieke markt”, zei ze. “We zijn er niet helemaal zeker van of de waarderingen kloppen.”

In verband met de ineenstorting van woningverbeteringsbedrijf Renovo in november, b.v. ZwartRock en andere particuliere geldschieters vonden zijn schuld de moeite waard 100 cent op de dollar tot kort voordat de waarde op nul wordt gezet.

Volgens een Kroll Bond Rating Agency zal het aantal wanbetalingen onder particuliere leningen dit jaar naar verwachting toenemen, vooral omdat er tekenen van stress onder minder kredietwaardige kredietnemers opduiken. rapport.

En particuliere kredietnemers vertrouwen steeds vaker op betalingsmogelijkheden in natura om wanbetalingen te voorkomen, aldus Bloomberg geciteerd waarderingsbureau Lincoln International en zijn eigen data-analyse.

Ironisch genoeg is het zo dat, ook al zijn ze concurrenten, een deel van de hausse aan particuliere kredieten door de banken zelf wordt gefinancierd.

Door investeringsbank JefferiesJPMorgan en Vijfde Derde Door de verliezen die dit najaar verband hielden met faillissementen in de auto-industrie bekend te maken, leerden beleggers de omvang van dit soort leningen kennen. Bankleningen aan financiële instellingen zonder deposito’s (NDFI’s) bereikten vorig jaar $1,14 biljoen per jaar. Federale Reserve Bank van St. Louis.

Het is 13 januari, JPMorgan onthuld voor het eerst leningen verstrekt aan niet door banken gefinancierde bedrijven als onderdeel van de winstpresentatie over het vierde kwartaal. Deze categorie is verdrievoudigd van ongeveer $50 miljard in 2018 naar ongeveer $160 miljard aan leningen in 2025.

Banken zijn nu “terug in het spel” omdat de deregulering onder de regering-Trump kapitaal voor hen zal vrijmaken om de kredietverlening uit te breiden, aldus Moody’s Zandi. Dat, gecombineerd met nieuwere spelers op het gebied van particulier krediet, zou kunnen leiden tot lagere acceptatienormen voor leningen, zei hij.

“Je ziet nu veel concurrentie voor hetzelfde soort leningen”, zei Zandi. “Als de geschiedenis een leidraad is, dan is dat een punt van zorg… omdat het waarschijnlijk pleit voor een verzwakking van de kredietacceptatie en uiteindelijk voor grotere kredietproblemen in de toekomst.”

Hoewel Zandi noch De Fontenay zeiden dat ze een dreigende ineenstorting van de sector zagen, zal het belang ervan voor het Amerikaanse financiële systeem blijven groeien naarmate de particuliere kredietverlening blijft groeien.

Als banken in turbulentie raken vanwege de leningen die ze hebben verstrekt, zijn er vaste regels, maar toekomstige problemen in de particuliere sector kunnen moeilijker op te lossen zijn, aldus De Fontenay.

“Het roept bredere vragen op vanuit het perspectief van de veiligheid en soliditeit van het totale systeem”, aldus de Fontenay. “Weten we genoeg om te weten wanneer er tekenen van problemen zijn voordat ze zich daadwerkelijk voordoen?”