AI was in 2025 niet de grootste motor van de Amerikaanse economische groei

Het populaire verhaal dat kunstmatige intelligentie de motor is die de Amerikaanse economie levend houdt, lijkt volgens recente analyse overdreven.

De hausse aan AI heeft de marktwaarderingen een nieuwe vorm gegeven, grote investeringen en recorduitgiftes van obligaties ter financiering van datacenters gestimuleerd, en het bruto binnenlands product (bbp) sterk beïnvloed, vooral begin 2025. Dit bracht veel economen en marktdeelnemers ertoe te suggereren AI-investeringen waren de redding van een verder stagnerende binnenlandse economie.

Uit een rapport van januari van MRB Partners, de Amerikaanse economische strateeg Prajakta Bhide, blijkt echter dat de consumptie vorig jaar de meest beslissende aanjager was van de Amerikaanse bbp-groei, wat meestal het geval is tijdens perioden van economische expansie. AI-gerelateerde kapitaaluitgaven waren de op een na grootste drijfveer, zei ze.

“AI is een belangrijk onderdeel van het groeiverhaal, maar het is niet het enige deel van het groeiverhaal. Het is een verhaal dat als we geen AI-investeringen hadden gehad, het bbp vorig jaar zou zijn gedaald. En dat is gewoon niet waar”, zei Bhide in een interview met CNBC. “Toch is het de Amerikaanse consument die de expansie blijft aandrijven.”

Bhide constateerde dat, zonder enige aanpassing voor de import, AI-gerelateerde componenten tussen het eerste en het derde kwartaal van 2025 gemiddeld zo’n 90 basispunten, oftewel 0,9%, lijken te hebben toegevoegd aan de reële bbp-groei, oftewel iets minder dan 40% van de gemiddelde reële bbp-groei over de periode. Wanneer wordt gecorrigeerd voor de reële import van computers, randapparatuur en onderdelen, halfgeleiders en aanverwante apparaten, en telecommunicatieapparatuur – of AI-gerelateerde apparatuur – is de gemiddelde netto bijdrage van AI-gerelateerde investeringen kleiner, tussen de 40 en 50 basispunten, of ongeveer 20-25% van de reële bbp-groei, exclusief deze importen, tussen het eerste en het derde kwartaal.

Het bbp bestaat uit vier componenten: consumptie, investeringen, overheidsuitgaven en netto-export. Import telt niet mee, aangezien deze de binnenlandse productie meet. Gezien het feit dat er veel hightechapparatuur wordt geïmporteerd, is de bbp-waarde van AI minder dan je zou vermoeden, zei Bhide.

Hoewel datacenters veel aandacht krijgen in het nieuws, ontdekte ze dat het de investeringen in software en computers waren die AI’s grootste bijdrage leverden aan de bbp-groei in 2025.

“Hoewel een negatieve schok voor het AI-optimisme een risico inhoudt voor de bbp-groei, verdrijft de meer realistische (en kleinere) schatting van de groei-impact van AI na correctie voor import het populaire idee dat de Amerikaanse economie zonder AI zou wankelen”, schreef Bhide in het rapport van 8 januari. “Zonder een AI-hausse zou er vorig jaar zeker minder bbp-groei zijn geweest, maar er zou ook minder import zijn geweest, dus de algehele reële groei zou nog steeds behoorlijk zijn geweest, boven de 1,5%, dankzij de solide persoonlijke consumptie.”

Een op maat gemaakte investeringsgroep verwierp in december op vergelijkbare wijze de noties van de bijdrage van AI aan het bbp bericht op Xhet vrijgeven van een grafiek met de titel: “Een uniek eerste kwartaal zorgde voor sterk overdreven percepties van het ‘AI-aandeel in de economie’.”

Het bedrijf ontdekte dat categorieën die verband houden met AI-uitgaven in het tweede en derde kwartaal van 2025 slechts 15% van de kwartaalgroei van het bbp voor hun rekening namen, en dat hun aandeel in het totale bbp in totaal minder dan 5% bedroeg.

Er is nog geen officieel eindcijfer voor de Amerikaanse bbp-groei in 2025, aangezien de jaarlijkse herzieningen later komen, en de kwartaalresultaten laten een gemengd beeld zien in een jaar dat wordt gedomineerd door sterke AI-investeringen, de consumentenvraag en tegenwind zoals het volatiele Amerikaanse tariefbeleid.

Het reële bbp steeg met ca veel hoger dan verwacht jaarlijks percentage van 4,3% in het derde kwartaal van 2025. Het bbp steeg met ca 3,3% op jaarbasis in het tweede kwartaalook sterker dan geschat. In de tussentijd Het bbp daalde in het eerste kwartaal met 0,3% op jaarbasisDat markeert het eerste kwartaal van negatieve groei sinds het eerste kwartaal van 2022.

Steun voor een robuuste economie in de toekomst

Bhide’s onderzoek benadrukt het belang van consumentenbestedingen als belangrijke schakel in economische expansie. Vooruitkijkend verwacht ze dat de robuuste uitgaven in 2026 zullen aanhouden, ondanks de tragere inkomensgroei en de toenemende welvaartsconcentratie onder de topverdieners in de VS.

“Je krijgt die steun van de begrotingskant, en dat geeft je een beetje een compensatie voor het feit dat de algehele inkomensgroei misschien niet zo sterk zal zijn als vorig jaar… De Amerikaanse consument is naar onze mening nog steeds in goede vorm”, vertelde Bhide aan CNBC.

“Het argument dat alleen de rijken de consumptie aandrijven en dat dat de consumptie op de een of andere manier kwetsbaar maakt… daar vinden we niet veel bewijs voor. Ik denk niet dat de erosie van de consumptie zo’n groot cyclisch risico is,” voegde ze eraan toe.

Bhide verwacht dat de economische groei dit jaar ook zal worden ondersteund door verdere AI-investeringen, renteverlagingen door de Federal Reserve en een stabilisatie van het Amerikaanse werkloosheidscijfer, geholpen door een ineenstorting van de immigratie. Ze blijft op de hoogte van de productiviteitsstatistieken op kwartaalbasis en het tempo waarin banen worden gecreëerd.