De uitgaven aan technologie voor AI naderen in 2026 de $700 miljard, en cash krijgt een grote klap

Alfabet, Microsoft, Meta En Amazone zullen dit jaar naar verwachting samen bijna 700 miljard dollar uitgeven om hun AI-uitbreiding te stimuleren.

Voor beleggers die vooral van contant geld houden, kunnen er enkele waarschuwingssignalen knipperen.

Nu het hart van het technologiewinstseizoen deze week ten einde loopt, heeft Wall Street een duidelijker beeld van hoe de race om kunstmatige intelligentie in 2026 zal versnellen. Er wordt nu verwacht dat de vier hyperscalers de kapitaaluitgaven met meer dan 60% zullen verhogen ten opzichte van de historische niveaus die in 2025 werden bereikt, terwijl ze alle chips op de dure technologiefaciliteiten laden en de nieuwe, dure technologie bouwen.

Om dit soort cijfers te bereiken zullen offers nodig zijn in termen van vrije cashflow. Vorig jaar genereerden de vier grootste Amerikaanse internetbedrijven samen $200 miljard aan vrije cashflow, vergeleken met $237 miljard in 2024.

De meer dramatische daling lijkt in het verschiet te liggen, aangezien bedrijven vooraf zwaar investeren en toekomstig rendement op hun investeringen beloven. Dit betekent margedruk, minder cashgeneratie op de korte termijn en de potentiële noodzaak om verder gebruik te maken van de aandelen- en obligatiemarkten. Alfabet hield er één vast Verkoop van obligaties ter waarde van 25 miljard dollar in november, en de langetermijnschuld verviervoudigde in 2025 tot 46,5 miljard.

Amazon, zoals donderdag gezegd het verwacht dit jaar 200 miljard dollar uit te geven en kijkt nu naar een negatieve vrije kasstroom van bijna 17 miljard dollar in 2026, volgens analisten van Morgan Stanley, terwijl analisten van de Bank of America een tekort van 28 miljard dollar zien. In één archiveren Samen met de SEC liet Amazon investeerders vrijdag weten dat het wellicht zal proberen aandelen en schulden aan te trekken naarmate de opbouw ervan voortduurt.

Ondanks dat de omzet dit kwartaal werd overtroffen, zag Amazon zijn aandelen vrijdag met bijna 6% dalen, waardoor de daling voor het jaar tot nu toe op 9% kwam. Microsoft is met 17% gedaald, de grootste in de groep, terwijl Alphabet en Meta lichtjes zijn gestegen.

Terwijl Amazon het meest agressieve bestedingsplan onder de megacaps opstelde, bleef Alphabet niet ver achter. Het bedrijf, dat investeert in zijn cloudinfrastructuuractiviteiten en zijn Gemini-modellen, op zoek naar $ 185 miljard in kapitaalinvesteringen dit jaar. Dat vertelde Brian Nowak, CEO van Morgan Stanley, aan CNBC “Powerlunch” dat hij de komende jaren nog meer uitgaven verwacht, waarbij Alphabet in 2027 tot 250 miljard dollar zal stijgen.

Pivotal Research voorspelt dat de vrije kasstroom van Alphabet dit jaar met bijna 90% zal dalen tot $8,2 miljard, van $73,3 miljard in 2025. Analisten van Mizuho schreven in een rapport dat bearish beleggers de potentiële verdubbeling van de capex dit jaar kunnen zien als “waardoor er in 2026 sprake is van een beperkte vrije kasstroom met onzekere” beleggingsrendementen.

Toch blijven de analisten optimistisch en handhaafden ze allemaal hun koopaanbevelingen voor de betreffende aandelen. CEO van Longbow Asset Management, Jake Dollarhide, staat hen bij. Hij rekent Amazon tot de grootste holding in zijn portefeuille, gevolgd door Alphabet op de vierde plaats en Microsoft op de negende plaats.

“Als je al dat geld in kunstmatige intelligentie gaat steken, zal dat je vrije cashflow verminderen”, aldus Dollarhide. “Moeten ze naar de schuldenmarkten of naar kortetermijnfinanciering gaan om de optimale mix van eigen vermogen en schulden te vinden? Ja. Daarom krijgen CEO’s en CFO’s betaald wat ze krijgen.”

Analisten bij Barclays zien nu een daling van bijna 90% in de vrije cashflow van Meta, nadat het sociale-mediabedrijf vorige week zei dat capex dit jaar zal het 135 miljard dollar bedragen. Ze handhaafden hun overwogen rating, hoewel ze een nog moeilijkere kaspositie voor de komende twee jaar voorspelden.

“We modelleren nu een negatieve FCF voor ’27 en ’28, wat enigszins schokkend voor ons is, maar waarschijnlijk wat we uiteindelijk zien voor alle bedrijven in de AI-infrastructuurwapenwedloop”, schreven de analisten in een post-winstnota.

Toen hem tijdens de winstoproep werd gevraagd naar kapitaalallocatie en de plannen van het bedrijf voor toekomstige terugkopen, antwoordde Meta CFO Susan Li dat “de hoogste prioriteit het investeren van onze middelen is om onszelf te positioneren als leider op het gebied van AI.”

Bij Microsoft, waar de kapitaaluitgaven stijgen, maar in een langzamer tempo dan bij de technologiesector, schat Barclays dat de vrije cashflow dit jaar met 28% zal dalen voordat deze in 2027 weer zal herstellen.

Vertegenwoordigers van Alphabet, Amazon, Microsoft en Meta weigerden commentaar te geven.

Een groot voordeel dat de meest waardevolle bedrijven in de technologie-industrie hebben ten opzichte van hoogvliegende AI-starters als OpenAI en Anthropic is dat ze de afgelopen jaren een enorme stapel geld hebben verzameld. Aan het einde van het meest recente kwartaal beschikten de vier managers over een totaal van ruim 420 miljard dollar aan contant geld en equivalenten.

Analisten van Deutsche Bank schreven donderdag in een rapport op Alphabet dat de uitbouw van de infrastructuur van het bedrijf een ‘zinvolle slotgracht’ creëert. Het is een sentiment dat breed wordt gedeeld door marktleiders en experts die kunstmatige intelligentie zien als een generatiekans met inkomsten die in de biljoenen lopen.

Bedrijven testen en bouwen tegenwoordig nieuwe AI-agents om allerlei soorten taken uit te voeren, waaronder het ontwikkelen van applicaties met slechts een paar tekstprompts. Al deze ontwikkelingen vereisen grote hoeveelheden gegevensverwerking, wat volgens cloudproviders een onverzadigbare vraag naar hun technologie creëert.

“Tussen wat er in het bedrijfsleven en de onderneming gebeurt, bouwen ze allemaal voort op de AI-bedrijven Google, Meta, Amazon”, aldus Daniel Newman, CEO van Futurum Group. vertelde CNBC in een interview “Dit zijn kerntechnologieën.”

Morgan Stanley’s Nowak zei dat Alphabet “veel tekenen van herstel ziet als het gaat om Google Cloud, rendementen op Google Zoeken en YouTube.” En Amazon-CEO Andy Jassy zei over de winstcijfers van zijn bedrijf dat de groei bij Amazon Web Services “de snelste was die we in 13 kwartalen hebben gezien.”

Maar er zijn nog steeds veel onzekerheden, en sommige sceptici zijn bang dat een daling bij OpenAI, dat zijn einde heeft aangekondigd 1,4 biljoen dollar in AI-deals zou kunnen leiden tot besmetting van de markt, omdat een groot deel van de groeivooruitzichten van de AI-industrie verbonden zijn met de maker van ChatGPT.

“De waarheid is dat we aan het begin staan ​​van een nieuwe technologische verschuiving, en dat het heel moeilijk is om de duurzaamheid van de omzet te bepalen”, vertelde Michael Nathanson, medeoprichter van aandelenonderzoeksbureau MoffettNathanson, aan CNBC. “We gaan nieuwe tijden in en voorspellen dat de topline veel moeilijker is geworden. Er gebeuren veel verrassingen.”

— Deirdre Bosa, Jordan Novet, Annie Palmer en Jonathan Vanian van CNBC hebben bijgedragen aan dit rapport.

KLOK: De technologieaandelen van Megacap worden verkocht omdat de AI-uitgaven de omzetgroei overtreffen