Beleggers hebben dit jaar supermarkten, energiebedrijven en fabrikanten bezocht in een allesbehalve technologische handel die een gewelddadige rotatie onder de oppervlakte van de Amerikaanse aandelenmarkt heeft teweeggebracht.
Amerikaanse aandelenfondsen richtten zich op aandelen daarbuiten technische sector heeft 62 miljard dollar aangetrokken. De instroom van de afgelopen vijf weken overtrof de $50 miljard die beleggers in heel 2025 aan dergelijke fondsen hebben toegevoegd, zo blijkt uit gegevens van Deutsche Bank.
De stromen hebben een aantal voorheen uit de gratie geraakte sectoren een impuls gegeven, terwijl veel van de toppresteerders van vorig jaar het moeilijk hebben nu de AI-boom op Wall Street stopt en beleggers zich zorgen maken over de impact van de technologie op de software-industrie.
De kriebels namen vorige week toe toen private equity-groepen werden meegesleurd in een scherpe uitverkoop van softwareaandelen, aangewakkerd door de release van nieuwe codeertools van de AI-start-up Antropisch.
Er heeft “een grotere rotatie plaatsgevonden naar wat we AI-immuunsectoren zouden noemen, zoals nutsvoorzieningen, voedsel, mijnbouw, bouw en telecommunicatie”, zegt Andrew Lapthorne, kwantitatief strateeg bij Société Générale.
Acht van de elf sectoren van de S&P 500 zijn sinds begin januari gestegen – waarbij alleen informatietechnologie, financiële dienstverlening en duurzame consumptiegoederen zijn gedaald – terwijl de small-cap Russell 2000 met 6 procent is gestegen.
De afgelopen drie maanden heeft de Russell 2000 ruim 10 procent beter gepresteerd dan de technologiegerichte Nasdaq 100.
Maar ondanks de wijdverbreide winsten heeft de S&P als geheel moeite gehad om vooruitgang te boeken sinds de technologieaandelen eind oktober hun hoogtepunt bereikten, wat het algemene belang van de technologiesector voor de Wall Street-benchmark onderstreept.
“De stijging van de marktprestaties in de afgelopen maanden heeft een prijs gehad: minder geweldige winsten op indexniveau”, zegt Kevin Gordon, hoofd macro bij Charles Schwab.
Tractorbedrijf Deere en bouwgroepen TopBuild en Comfort Systems USA hebben sinds begin januari allemaal meer dan 20 procent gewonnen en handelen op recordhoogtes. Softwaregroepen Salesforce, AppLovin en FactSet behoren tot de 10 slechtst presterende S&P 500-aandelen dit jaar.
De energie- en materialenaandelen stegen, terwijl analisten van de Bank of America opmerkten dat de basisconsumptiegoederen hun beste start van het jaar in meer dan een kwart eeuw hadden. De marktkapitalisatie van Walmart steeg vorige week tot boven de $1 biljoen, waardoor de grootste Amerikaanse winkelketen in een exclusieve club terechtkwam die gedomineerd werd door technologiegroepen.
Leden van Big Tech’s Magnificent Seven zijn er niet in geslaagd het bij te houden. Amazon, Google en Microsoft zijn vorige week allemaal scherp gedaald nadat ze plannen hadden onthuld om dit jaar honderden miljarden dollars aan AI-infrastructuur te besteden.
“Er wordt zeker meer aandacht besteed aan Big Tech”, zegt Seema Shah, hoofdstrateeg bij Principal Asset Management. “De waardering is te hoog. Dus nu willen mensen het rendement op hun investering zien.”
Analisten zeggen dat de rotatie in het laatste kwartaal van 2025 begon, te midden van tekenen dat de winstgroei zich verder uitbreidde dan de megacap-technologie. Dat momentum heeft zich voortgezet in het winstseizoen voor het vierde kwartaal: het gemiddelde groeipercentage voor de S&P 500-bedrijven die tot nu toe hebben gerapporteerd is bijna 10 procent, het hoogste niveau in vier jaar, aldus Deutsche Bank.
Volgens de Atlanta Federal Reserve zal de economie in het vierde kwartaal naar verwachting met 4,2 procent op jaarbasis groeien. Het snelle groeitempo heeft de aantrekkingskracht vergroot van aandelen in de transport-, metaal- en mijnbouwsector, die doorgaans goed presteren tijdens perioden van economische expansie, aldus Max Kettner, hoofdstrateeg multi-asset bij HSBC.
De verwachtingen van lagere rentetarieven dit jaar hebben ook bijgedragen aan het optimisme onder beleggers over het traject van de Amerikaanse economie.
Amerikaanse softwareaandelen hebben het zwaarst te lijden gehad van de aanhoudende rotatie op de markt. Uit een recent rapport van de prime brokerage-divisie van Goldman Sachs blijkt dat hedgefondsen in januari de sector hebben verkocht terwijl ze overschakelden naar cyclische en industriële sectoren.
“Het softwarehuis staat in brand en de vlammen beginnen naar beneden te springen”, zegt Jon Zauderer, een technologie- en softwarespecialist bij Citigroup.
Toen de angst voor de impact van de nieuwste tools van Anthropic toenam, “dachten mensen: oké, ik moet de risico’s verminderen”, voegde Zauderer eraan toe. “Gamingbedrijven, groepen (elektronische ontwerpautomatisering), IT-diensten, alles werd eruit gehaald.”
Bezorgdheid over de manier waarop kunstmatige intelligentie softwarebedrijven in de uitgeverij-, juridische en financiële sector zou kunnen ontwrichten, heeft zich mogelijk vertaald in een instroom in consumptiegoederen, aldus Jeff Blazek, co-chief investment officer en hoofd multi-assetstrategieën bij Neuberger Berman.
‘Kapitaal dat veilige, duurzame inkomsten wil, heeft een nieuw huis nodig’, zei hij. “Als zaken als software uitverkocht raken, kan het misschien naar een gebied als basisproducten gaan, net als een parkeerplaats, zoals een meer defensieve exposure.”
De AI-schommelingen hebben de markten in Europa en Azië geholpen de outperformance van vorig jaar ten opzichte van de VS uit te breiden. De Stoxx Europe 600 is dit jaar bijna 5 procent gestegen, vergeleken met minder dan 2 procent voor de S&P, terwijl veel opkomende markten veel grotere winsten hebben geboekt.
“We hebben een enorme uitbreiding gezien van de VS naar de rest van de wereld en van kunstmatige intelligentie en technologie naar vrijwel al het andere”, zegt een senior aandelenhandelaar bij een Europese bank.
