Blijf op de hoogte met gratis updates
U hoeft zich alleen maar te registreren Aandelen myFT Digest – rechtstreeks in uw inbox afgeleverd.
Beleggers schrikken ervoor terug om de dip in een vluchtige uitverkoop van zogenaamde ‘AI-verliezers’ te kopen, maar kiezen ervoor om aan de zijlijn te staan totdat de volledige omvang van de economische ontwrichting duidelijker wordt.
De lancering van een aantal nieuwe AI-tools de afgelopen dagen heeft dat wel gedaan dreigde de traditionele bedrijfsmodellen te ontwrichten in sectoren als het vrachtvervoer, onroerend goed, vermogensbeheer en reclame, waarbij wilde bewegingen van de aandelenkoersen een markt vol zenuwen benadrukken over wat er daarna komt.
Ondanks dat bedrijven zich haasten om beleggers gerust te stellen dat AI hun bedrijfsactiviteiten zal verbeteren en de dalende aandelenkoersen een overdreven reactie zijn, weerstaan veel portefeuillebeheerders de verleiding om de dips die zich voordoen te kopen.
“De wereld verandert heel, heel snel… we zouden niet de overtuiging hebben om te proberen op de bodem te vissen”, zegt Robert Schramm-Fuchs, portefeuillemanager bij Janus Henderson.
“De AI-modellen van vandaag zijn aanzienlijk krachtiger dan die van zes of twaalf maanden geleden. Wat vandaag als bedrijfsmodel beschermd lijkt, is dat misschien niet (in de toekomst)”, voegde Schramm-Fuchs eraan toe. “Dat maakt het nog moeilijker om de dip te kopen.”
De Nasdaq Composite verloor 2,1 procent. deze week daalde de bredere S&P 500 met 1,4 procent. Maar de relatief gemeten dalingen op indexniveau maskeren veel gewelddadiger bewegingen onder de oppervlakte, waarbij de vrachtwagengigant CH Robinson met 12 procent daalde en de investeringsmaatschappij Charles Schwab met 11 procent. Commercieel vastgoedbedrijf CBRE daalde deze week met 16 procent en verzekeringsmakelaar Gallagher daalde met 13 procent.
Terwijl miljarden dollars uit de marktwaarden werden weggevaagd, zijn de waarderingen en aandelenkoersen onlangs drastisch verlaagd grotendeels niet in staat om te herstellen in volgende sessies.
“Aarzeling” kenmerkte de markten deze week, zegt Valérie Noël, hoofd handel bij Syz Bank. “Er is heel weinig bereidheid geweest om scherpe bewegingen te verdedigen op de manier die je normaal zou verwachten”, zei ze, en de markt “gaf prioriteit aan onzekerheidsbeheer boven dip-aankopen”.
Hoewel enkele van de grootste softwareaandelen de afgelopen weken aanzienlijk zijn verkocht, blijven de meeste beleggers de sector tot nu toe verkopen in plaats van te kiezen voor het kopen van de dip, zo blijkt uit de marktgegevens van State Street Depository, die het bedrijf gebruikt om een momentopname te geven van de belangstelling van beleggers.
“We zien geen tekenen dat institutionele beleggers de achteruitgang in de (software)sector proberen te kopen”, zegt Marija Veitmane, hoofd aandelenstrategie bij State Street, eraan toevoegend dat het geld in plaats daarvan naar de hardwarekant van de technologiesector ging.
Goldman Sachs lanceerde vorige week een nieuwe pairs-transactie die longposities op software combineert “die AI realistisch gezien niet kan verdringen omdat ze fysieke uitvoering, verankering van de regelgeving … of menselijke verantwoordelijkheid vereisen” met korte weddenschappen tegen “softwaregerichte workflows die AI in toenemende mate intern zou kunnen automatiseren of opnieuw opbouwen.”
“We verwachten dat (de eerste) zal herstellen van de recente softwareverkopen, terwijl (de laatste) achterblijft”, zei de aandelenstrateeg van de bank donderdag in een notitie.
De logistieke sector viel donderdag in een grillige handel toen een aankondiging van weinig bekend was Karaoke van $ 3 miljoen werd vrachtbedrijf in Florida leidde tot een van de ergste uitverkoopcijfers ooit voor de vrachtwagensector, waarbij miljarden dollars werden weggevaagd van de waarde van enkele van de meest gevestigde namen in de sector.
Het kleine bedrijf dat centraal stond in deze uitverkoop – ooit Singing Machine Co, nu Algorhythm Holdings – bracht donderdag een witboek uit waarin stond dat zijn AI-platform de vrachtvolumes tot 400 procent zou kunnen opschalen zonder een overeenkomstige toename van het personeelsbestand.
De memo wakkerde de angst aan dat nieuwe technologie de marktwaarde van enkele van de leiders in de sector zou vernietigen, waardoor logistieke bedrijven CH Robinson en Landstar beide op één dag met ongeveer 15 procent zouden dalen.
Vermogensbeheergiganten ondervonden eerder deze week soortgelijke bewegingen toen AI-belastingplanningsbedrijf Altruist een reeks tools uitbracht – waardoor de FTSE 100 vermogensbeheerder St James’s Place 13 procent lager uitkwam – waarbij verzekeringsnamen op dezelfde manier werden getroffen door een model van AI-start-up Insurify.
Voor sommige fondsbeheerders lijkt de omvang van de aandelendaling echter een overdreven reactie.
“Er is momenteel veel irrationaliteit op de markten”, zegt Alex Wright, portefeuillemanager bij Fidelity International. Wright zei dat hij tijdens de recente uitverkoop enkele koopjes had gedaan omdat “veel aandelen niet correct geprijsd zijn”.
Maar anderen aarzelen om er weer in te springen.
“Ik denk dat de (software)verkoop volkomen logisch is”, zegt Charles Lemonides, de oprichter van hedgefonds ValueWorks. “De waardering was absurd toen we hier rekening mee hielden. Bedrijven die handelden tegen 50 keer de winst zijn gedaald tot 30 keer de winst, omdat ze getroffen zullen worden door een of andere AI-verstoring.”
Dan Hanbury, portefeuillemanager bij fondsfirma Ninety One, zei dat veel ‘grote bedrijven’ zijn meegesleurd in de recente uitverkoop.
“(Maar) ik denk dat de verstoring reëel is en dat je heel voorzichtig moet zijn”, voegde hij eraan toe. “AI zal veel krachtiger worden – hoe kan ik garanderen dat de slotgrachten rond deze bedrijven er nog steeds zullen zijn? Ik probeer niet op die opleving te handelen.”
Aanvullende berichtgeving door George Steer in New York
