Blijf op de hoogte met gratis updates
U hoeft zich alleen maar te registreren Kapitaalmarkten myFT Digest – rechtstreeks in uw inbox afgeleverd.
Datacenterontwikkelaars streven naar kredietratings – zelfs terwijl de faciliteiten nog in aanbouw zijn – terwijl de technologie-industrie nieuwe kapitaalbronnen probeert aan te boren om te financieren honderden miljarden dollars aan AI-investeringen.
S&P, Moody’s, Fitch en de Kroll Bond Rating Agency hebben de afgelopen maanden hun dekking van datacenterprojecten die nog moeten worden voltooid uitgebreid, waarbij ze in veel gevallen particuliere ratings aan leningen geven, zodat banken deze kunnen doorgeven aan een bredere basis van institutionele beleggers.
Het hebben van de goedkeuring van ratingbureaus is vooral belangrijk voor deze kolossale datacentergebouwen, die de markt voor projectfinanciering hebben overweldigd en nieuwe soorten investeerders moeten aantrekken, zoals verzekeraars, die alleen hoogwaardige deals kunnen sluiten die zijn beoordeeld door de drie grote bureaus.
“Het is een astronomische groei”, zegt Roelof Steenekamp, hoofd van Fitch’s complexe kredietgroep, gespecialiseerd in datacenterratings. “Het overgrote deel van wat mijn team heeft beoordeeld, bestaat uit nieuwe hyperscaler-ondersteunde faciliteiten die momenteel worden gebouwd.”
Fitch heeft de afgelopen negen maanden aan meer dan 35 beoordelingen voor datacenterprojecten gewerkt, en de meeste daarvan waren particuliere deals met een gemiddelde omvang van ongeveer $ 3 miljard, zei Steenekamp. Het bureau heeft in augustus ook een nieuwe reeks beoordelingscriteria voor digitale infrastructuur vrijgegeven.
Moody’s en Fitch behoren tot de bureaus die voor tientallen miljarden dollars onderhands investment-grade ratings hebben uitgegeven lening voor de bouw van datacenters, ondersteund door Oraclevolgens mensen die er verstand van hebben.
Beide bedrijven weigerden commentaar te geven op specifieke transacties.
Kleinere gespecialiseerde aanbiederszoals KBRA, kwamen zelfs eerder op de markt nadat ze vijftien maanden geleden hun allereerste datacenterproject hadden beoordeeld, zegt Bill Cox, chief rating officer bij het bedrijf. KBRA biedt momenteel ratings voor bijna $ 100 miljard. schulden van datacenters.
“We verwachten dat dit zal stijgen, mogelijk met nog eens 25 tot 50 miljard dollar in de eerste helft van dit jaar”, aldus Cox.
Bij de meeste datacenterprojecten wordt gestreefd naar investment grade-ratings, waarbij bankiers vaak de dealstructuren veranderen en meer leningbescherming bieden om hun kredietwaardigheid te vergroten.
Steenekamp zei dat sommige cliënten weigerden verder te gaan toen hen werd verteld dat een dergelijke beoordeling buiten bereik was. Ongeveer tweederde van de ratings die de bedrijven tot nu toe hebben afgegeven, waren van ‘investment grade’.
Deze beoordelingen worden grotendeels ondersteund door langlopende huurcontracten die zijn afgesloten met Big Tech-bedrijven, omdat deze een sterker kredietprofiel hebben dan weinig bekende datacenterontwikkelaars. Projecttaxaties worden beperkt door de kredietwaardigheid van de huurder.
Financiële garanties van huurders met een hoge rating zouden de kredietratings kunnen verbeteren, zegt Dhaval Shah, directeur infrastructuurratings bij S&P, die een A+ rating gaf voor 27 miljard. USD aan schulden voor Meta’s Hyperion-datacenter in Louisiana.
Meta beloofde bijvoorbeeld in het contract om huur te gaan betalen, zelfs als de bouw vertraging oploopt, en om extra kosten te dekken als het project het budget overschrijdt, zei Shah.
“Het kredietverhaal is heel eenvoudig”, zei Shah. “(Lenders) nemen alleen risico’s op Meta.”
Datacenters die speciaal zijn gebouwd voor AI-training zijn riskanter dan die voor traditionele cloud computing, omdat ze zich meestal in afgelegen gebieden bevinden en doorgaans niet kunnen worden hergebruikt, waardoor het moeilijk wordt om een andere huurder te vinden nadat het oorspronkelijke huurcontract is afgelopen, aldus Steenekamp.
“Het grootste risico hier is dat als een van deze hyperscalers faalt, er veel contracten zullen zijn die niet kunnen worden nagekomen”, aldus Steenekamp.
