Blijf op de hoogte met gratis updates
U hoeft zich alleen maar te registreren De technologiesector myFT Digest – rechtstreeks in uw inbox afgeleverd.
Het is te vroeg om over The Curse of OpenAI te praten, maar dat zullen we toch doen.
Sinds 10 september, toen Oracle een deal van $300 miljard aankondigde met de chatbotmaker, heeft het aandeel $374 miljard verloren. in marktwaarde:
Oké, ja, marktkapitalisaties werken niet zo en de kop van het bericht is clickbait. Maar de aandelenequivalenten van Oracle zijn in dezelfde periode weinig veranderd (Nasdaq Composite, Microsoft, Dow Jones US Software Index), dus helemaal verkeerd is het ook niet. orakels”geweldig kwartaal‘ heeft het echt net zoveel gekost Dellof twee van eBay.
De onrust onder beleggers komt voort uit de weddenschappen van Big Red op een met schulden gefinancierde databoerderij op OpenAI Dat meldt MainFT vorige week. We hebben niet veel toe te voegen aan dit rapport, behalve de onderstaande grafieken die laten zien hoeveel Oracle werkelijk OpenAI’s publieke marktproxy in de VS is geworden:
De theorie is dat OpenAI er mee bezig is definiëren ontdek AGI, en Oracle is als enige in staat de computercapaciteit die het nodig heeft op te schalen. Oracle belooft de laagste initiële kosten en het snelste pad naar inkomstengeneratie onder hyperscalers, omdat het een datacenterhuurder is in plaats van een verhuurder.
Als alternatief heeft Oracle niet zoveel operationele winst te verbranden als zijn concurrenten, dus gooit het alles wat het kan om zijn enige grote klant te ondersteunen in ruil voor een schuldbekentenis:
Op een analistendag in Las Vegas vorige maand zei Oracle dat het mikt op een omzet uit cloud computing van $166 miljard. tegen 2030:
Om dat te bereiken bedraagt het capex-budget van Oracle voor het huidige fiscale jaar, dat in mei eindigt, 35 miljard dollar. Consensus heeft een jaarlijks investeringsplan dat uitkomt op ongeveer 80 miljard dollar. per jaar in 2029, waarna de inkomsten blijven stijgen:
En vanaf 2027 zou het merendeel van de inkomsten uit OpenAI komen:
Maar de nettoschuld van Oracle bedraagt al 2,5 keer de EBITDA, meer dan een verdubbeling sinds 2021, en zal naar verwachting in 2030 bijna opnieuw verdubbelen. De cashflow zal naar verwachting vijf opeenvolgende jaren negatief blijven:
Dus hoewel de OpenAI-deal het eigen vermogen ruimschoots heeft afgeschreven, blijft het risico van ongefinancierde expansie bestaan en liggen de kosten voor het afdekken van de schulden van Oracle op het hoogste niveau in drie jaar.
We moeten de gebruikelijke kanttekeningen plaatsen: Credit-default-swap de liquiditeit is niet groot; de toegenomen vraag naar Oracle CDS volgt 18 miljard USD aan obligatieverkopen in september; een CDS-premie van de lage 100 basispunten is dat niet naar spannend; en enkele bedrijven neemt de andere kant van de deal is geen mok. Nog steeds scherp.
Naast de hitlijsten gaat het om de bredere vraag of een OpenAI-deal nog steeds de moeite waard is om aan te kondigen.
Een paar maanden geleden kon elke deal met OpenAI de aandelenkoers enorm doen stijgen. OpenAI deed heel aardig zijn best om glorie te weerspiegelen, vooral in oktober toen het zover was nam AMD-garanties als onderdeel van een chiptransactie die de aandelenkoers met 24 procent deed stijgen.
Maar Oracle is niet de enige achterblijver. Broadcom En Amazone zijn beide down na het nieuws over de OpenAI-deal, terwijl Nvidia sindsdien nauwelijks is veranderd investeringsovereenkomst in september. Wat heeft het voor zin zonder een stijging van de aandelenkoers? Een gecombineerd biljoen dollar aan AI-investeringen lijkt misschien op commitment, maar het investeringsklimaat is wispelturig.
Verder lezen:
— Oracle’s verbazingwekkende jam-ochtend OpenAI-handel (FTAV)
