Blijf op de hoogte met gratis updates
U hoeft zich alleen maar te registreren Privé-vermogen myFT Digest – rechtstreeks in uw inbox afgeleverd.
Apollo Global is steeds negatiever geworden ten aanzien van technologiebedrijven die kwetsbaar zijn voor kunstmatige intelligentie, waarbij het gokt op verschillende grote leningen aan softwareproducenten en zijn blootstelling aan de sector verkleint.
Apollo, met meer dan $900 miljard. in activa, ingezet tegen leningen van bedrijven als Internet Brands, SonicWall en Perforce, die eigendom zijn van respectievelijk de grote private equity-groepen KKR, Francisco Partners en Clearlake, volgens bronnen die over de kwestie zijn ingelicht.
Apollo’s korte weddenschap in de softwaresector, die een groot deel van 2025 duurde, is gesloten, zei een van de mensen.
Apollo gelooft dat kunstmatige intelligentie een bedreiging zou kunnen zijn voor veel zakelijke softwarebedrijven, het grootste investeringsgebied van de private equity-industrie van $13 miljard in de afgelopen tien jaar. Hoewel AI een uitdaging vormt voor veel sectoren, beschouwen particuliere kredietverstrekkers de softwaresector als bijzonder kwetsbaar omdat AI veel producten kan automatiseren voor codeerders, vertegenwoordigers van de klantenservice en werknemers die financiële taken uitvoeren.
De korte weddenschappen van Apollo bedroegen minder dan 1 procent van de totale $ 700 miljard. USD aan kredietactiva, zei een persoon die hierover was geïnformeerd. Ze voegden eraan toe dat sommige shortposities waren gebruikt als marktafdekking voor hun verschillende fondsen en kapitaalpools. De exacte omvang van de shortposities en hun rendementen waren onduidelijk.
De softwareleningen waar Apollo short op ging zijn dit jaar af en toe uitverkocht, maar ze worden nu allemaal boven de 80 cent per dollar verhandeld, wat erop wijst dat er weinig angst is voor dreigende problemen.
Apollo, KKR, Clearlake en Francisco Partners weigerden commentaar te geven.
Softwareleningen bestonden vrijwel niet op Wall Street omdat de bedrijven volgens de standaard boekhoudprincipes niet over aanzienlijke fysieke activa of winsten beschikten. Maar sinds het begin van de jaren 2010 hebben gespecialiseerde buy-outbedrijven honderden miljarden dollars geleend om softwarebedrijven te kopen, omdat particuliere kredietverstrekkers warm werden voor het idee om leningen te verstrekken tegen hun terugkerende abonnementen en hoge operationele marges.
Hoewel Apollo AI ook heeft beoordeeld als een potentiële kans voor softwarebedrijven, heeft het senior management van de groep besloten om zijn blootstelling actief te verminderen, in de overtuiging dat het geen richtinggevende weddenschappen op de sector mag maken.
“Technologische veranderingen zullen een enorme ontwrichting op de kredietmarkt veroorzaken”, zei Marc Rowan onlangs op een conferentie. “Ik weet niet of het bedrijfssoftware zal zijn die hiervan kan (…) profiteren of vernietigen. Als kredietverstrekker weet ik niet zeker of ik in de buurt zal zijn om erachter te komen.”
Apollo heeft zijn kredietverplichtingen aan de sector snel afgebouwd als middel om de risico’s gedurende het jaar te verminderen.
Apollo ging 2025 in met veel van zijn particuliere kredietfondsen met een blootstelling van ongeveer 20 procent aan softwaregroepen, maar heeft die concentratie met bijna de helft teruggebracht, vertelde Rowan woensdag aan enkele investeerders tijdens besloten bijeenkomsten op een Goldman Sachs-conferentie, zei een aanwezige bron.
Het doel van Apollo is om binnenkort de totale softwareblootstelling in zijn kredietfondsen te laten dalen tot onder de 10 procent van hun nettovermogen, vertelde Rowan aan investeerders. Intern heeft het softwarebedrijven beoordeeld om hun potentiële risico’s van AI te beoordelen.
Apollo is niet de enige die het potentieel ziet dat AI veel software-bedrijfsmodellen kan ontwrichten. Jonathan Gray, president van Blackstone, vertelde in oktober op een FT-conferentie dat investeerders de potentiële ontwrichting van de geavanceerde technologie onderschatten.
Gray zei dat hij dealmakers had uitgedaagd om AI-risico’s bovenaan elke beleggingsnota te kwantificeren, waarbij hij bepaalde soorten bedrijven als bijzonder kwetsbaar noemde.
“We hebben tegen onze krediet- en aandelenteams gezegd: bespreek AI op de eerste pagina’s van uw document investeringsmemo’s”, zei Gray op de FT-conferentie in oktober. “Als je denkt aan op regels gebaseerde bedrijven – juridisch, boekhoudkundig, transactioneel en claimverwerking – zal dit diepgaand zijn”, voegde hij eraan toe.
Wat de angst van beleggers voor AI-risico’s voor softwarebedrijven nog vergroot, is de blootstelling van de private-equitysector aan de sector.
De overnames van softwarebedrijven met hefboomwerking zijn in 2020 en 2021 enorm gestegen, wat leidde tot waarderingen die velen nu als te hoog beschouwen, gezien de daaropvolgende stijging van de rentetarieven en de dreigende technologische veranderingen. Veel van de grootste particuliere kredietfondsen bezitten nu een kwart tot een derde van hun totale activa in softwarebedrijven.
