De data van de Europese startup-markt komen nog niet overeen met de energie ervan

De spanning voor EEuropese startupmarkt was moeilijk te negeren tijdens de jaarlijkse Slush-conferentie in Helsinki vorige maand. Maar de feitelijke gegevens over de toestand van de risicomarkt in de regio laten een andere realiteit zien.

Het resultaat: de Europese markt is nog niet hersteld van de mondiale durfkapitaalreset die in 2022 en 2023 plaatsvond. Maar er zijn aanwijzingen dat deze op de rand van een ommekeer staat, waaronder het recente vertrek van Klarna en de binnenlandse AI-startups uit de regio die de aandacht trekken van lokale investeerders en elders.

Volgens gegevens van PitchBook hebben investeerders tegen 2025 43,7 miljard euro ($52,3 miljard) in Europese startups gestort via 7.743 deals in het derde kwartaal. Dit betekent dat het jaarlijkse totaal op koers ligt om de € 62,1 miljard die in 2024 en € 62,3 miljard in 2023 is geïnvesteerd, te evenaren – en niet te overschrijden.

Ter vergelijking: volgens gegevens van PitchBook was het volume van Amerikaanse venture-deals in 2025 tegen het einde van het derde kwartaal al groter dan dat van 2022, 2023 en 2024.

Het herstel van deals is echter niet het grootste probleem van Europa; de fondsenwerving van durfkapitaalbedrijven is dat wel. In het derde kwartaal van 2025 haalden Europese durfkapitaalbedrijven slechts €8,3 miljard ($9,7 miljard) op, waarmee Europa op koers ligt voor het laagste gecombineerde jaarlijkse totaal aan fondsenwerving in tien jaar.

“Fondsenwerving, van LP tot GP, is absoluut het zwakste gebied in Europa”, vertelde Navina Rajan, senior analist bij PitchBook, aan TechCrunch. “We liggen op koers voor een daling van zo’n 50% tot 60% in de eerste negen maanden van dit jaar. Een groot deel daarvan wordt nu gecompenseerd door nieuwe managers versus ervaren bedrijven, en de megafondsen die vorig jaar sloten, hebben zich dit jaar niet herhaald.”

Hoewel Rajan niet dezelfde koorts deelt die bij de aanwezigen bij Slush wegsijpelde, wees ze wel op een paar positieve datapunten die erop wijzen dat de Europese markt zich aan het omdraaien is.

Ten eerste neemt de deelname van Amerikaanse investeerders aan Europese startup-deals weer toe. Rajan zei dat dit aantal in 2023 tot een dieptepunt was gedaald, toen in de VS gevestigde durfkapitaalfondsen slechts aan 19% van de Europese venture-deals deelnamen. Sindsdien is het gestaag toegenomen, zegt ze.

“Ze lijken behoorlijk optimistisch op de Europese markt”, zei Rajan. “Alleen vanuit een instapperspectief, omdat je denkt aan de waarderingen, vooral in AI-technologie en in de VS, is het gewoon onmogelijk om nu binnen te komen, terwijl als je in Europa bent en je multiples lager zijn en je nieuw bent als investeerder, het gewoon een beter instappunt biedt voor misschien vergelijkbare technologie.”

De Zweedse vibe-coding startup Lovable is een voorbeeld van deze verschuiving. Vibe-coderingsbedrijven hebben in de VS veel durfkapitaalgeld ingezameld. Maar Amerikaanse beleggers houden duidelijk ook van Lovable. Het bedrijf heeft zojuist een nieuwe aangekondigd Serie B-ronde van $ 330 miljoen dat zowel werd geleid door als deelnam aan een aantal in de VS gevestigde durfkapitaalinvesteringen, waaronder onder meer Salesforce Ventures, CapitalG en Menlo Ventures.

Het Franse AI-onderzoekslaboratorium Mistral heeft soortgelijke liefde gezien bij Amerikaanse bedrijven. Mistral heeft een Series C-ronde van 1,7 miljard euro binnengehaald in september omvatte Andreessen Horowitz, Nvidia en Lightspeed.

Het recente vertrek van Klarna suggereert ook dat er een ommekeer op komst is.

Zweedse fintech-gigant Klarna ging naar de beurs in september, na in twintig jaar tijd 6,2 miljard dollar op te halen op de particuliere markt. Deze exit heeft waarschijnlijk een deel van het kapitaal teruggesluisd naar Europese LP’s of hen vertrouwen gegeven in een veranderende exit-omgeving.

Voor Victor Englesson, partner bij het Zweedse EQT, beginnen recente Europese succesverhalen, zoals Klarna, de manier te veranderen waarop oprichters in Europa de opbouw van hun bedrijf benaderen.

“Ambitieuze oprichters hebben gezien hoe het eruit ziet bij bedrijven als Spotify, Klarna en Revolut en starten nu bedrijven met dat soort ambitie”, vertelde Englesson aan TechCrunch. Ze starten geen bedrijven met zoiets als: ik wil winnen in Europa of ik wil winnen in Duitsland. Ze starten bedrijven met de mentaliteit dat ik wereldwijd wil winnen. Ik denk niet dat we dat eerder in dezelfde mate hebben gezien.”

EQT en andere positieve houdingen tegenover Europa hebben die mentaliteit.

“Voor EQT hebben we (de afgelopen vijf jaar) 120 miljard dollar in Europa geïnvesteerd. We gaan 250 miljard dollar (de komende vijf jaar) in Europa investeren. We zijn dus zeer toegewijd aan Europa.”