Edelmetalen springen naar records. De Amerikaanse dollar daalt. Bewaar zweepzagen.
Maandag is het zover “Verkoop Amerika” dienovereenkomstig handelen Federale Reserve Stoel Jerome Powell’’s bomaankondiging dat hij onder is strafrechtelijk onderzoek – wat marktdeelnemers zien als een teken van presidentschap Donald Trump’s belang bij het ontnemen van de politieke onafhankelijkheid van de centrale bank.
“Dit is een onmiskenbaar risico”, zegt Krishna Guha, hoofd Global Policy and Central Bank Strategy bij Evercore ISI.
Guha zei dat een zogenaamde Sell America-transactie vergelijkbaar zou kunnen zijn met wat er in april werd gezien de aandelenmarkt stortte in nadat Trump voor het eerst zijn plan voor brede en steile tarieven had aangekondigd. Mondiale beleggers zullen een hogere risicopremie op Amerikaanse activa plaatsen terwijl de veilige haven op dezelfde manier handelt goud moet een stap hogerop nemen als reactie op de onrust, zei hij.
De Dow Jones Industrieel gemiddelde viel bijna 500 punten op een gegeven moment in de ochtendhandel terwijl de Amerikaanse dollar-index schuur 0,2%. Maar de populaire veilige haven handelt in goud en zilver steeg naar all time highs in de sessie.
“Het is duidelijk dat de markt dit niet leuk vindt”, zei Ed Yardeni, president van Yardeni Research, maandag tegen CNBC.
Gouden COMEX, aller tijden
Het handelsteam van JPMorgan benadrukte maandag ook ‘Sell America’ als een belangrijke motor voor de markt.
Naast het Powell-onderzoek merkte de balie op dat er mondelinge pleidooien gepland staan bij het Hooggerechtshof in de zaak over de vraag of Trump jongens Fed-gouverneur Lisa Cook later deze maand. Daarbovenop bankaandelen daalden nadat Trump erom had opgeroepen een jaar creditcardrenteplafond van 10%.
‘Over het geheel genomen kan het thema ‘Sell America’ het dominante verhaal zijn’, schreef JPMorgan aan klanten.
De eerlijkheid gebiedt te zeggen dat JPMorgan zei dat de macro- en bedrijfsachtergrondsteun een tactisch bullish standpunt inneemt op de aandelenmarkt. Het team zei echter dat de overhang die wordt veroorzaakt door zorgen over de onafhankelijkheid van de Fed op de korte termijn voorzichtigheid rechtvaardigt.
Hoe bezorgd is de markt?
In een videoverklaring omlijstte Powell het onderzoek als gedreven door het feit dat de Fed de rentetarieven heeft vastgesteld op basis van wat volgens haar het beste is voor de economie, in plaats van door ‘de voorkeuren van de president te volgen’. Trump heeft Powell herhaaldelijk bestraft vanwege wat hij als te hoge rentetarieven beschouwt en heeft eerder de voorzitter van de Fed uit zijn functie ontheven.
Volgens Guha van Evercore ISI waren de markten gewend geraakt aan dit ‘vijandige kaakbeen’ en stopten ze met handelen rond de onafhankelijkheid van de Fed zonder verder bewijs van risico. Maar de onderzoeksaankondiging van Powell zou een reden kunnen zijn om zorgen over de onafhankelijkheid van de Fed bovenaan de agenda van beleggers te plaatsen, zei hij.
Economen hebben dat gedaan wijd uit ter ondersteuning van Powell, waarbij zij benadrukken dat zij het onderzoek zien als een aanval op de apolitieke status van de Fed. Voormalig Fed-voorzitter Janet Yellen maandag vertelde CNBC ze was “verrast dat de markt zich niet meer zorgen maakt.”
De CBOE-volatiliteitsindex (VIX) – ook wel bekend als de angstmeter van Wall Street – steeg tijdens de sessie van maandag. Maar de koers is nog niet buiten zijn recente bereik gekomen, wat kan betekenen dat beleggers er nog niet van overtuigd zijn dat dit een langetermijnverhaal zal zijn.
De aandelen herstelden zich van de dieptepunten tijdens de late ochtendsessie van maandag, wat verder aangeeft dat investeerders misschien aarzelen om zich in te zetten voor de ‘Sell America’-handel totdat er meer aanwijzingen zijn dat Trump verder zal gaan met het creditcardplan en zijn poging om Powell te verdrijven. De S&P500 klom naar een nieuw record ooit na een daling eerder op de dag.
Toch presteerden de internationale markten beter dan de Amerikaanse aandelen iShares MSCI ACWI van Amerikaanse ETF (ACWX) met ongeveer 0,8% gestegen, wat de Fed-gerelateerde druk op beleggers onderstreept.
“Volatiliteit zal de markten op de korte termijn waarschijnlijk domineren”, zegt Mark Malek, Chief Investment Officer bij Siebert Financial. Maar de gematigde beweging van de VIX laat zien “dat beleggers verwachten dat dit allemaal zal overwaaien, of dat ze zich hier eenvoudigweg niet op willen concentreren nu we later deze week het winstseizoen voor het vierde kwartaal ingaan.”
— Jeff Cox van CNBC heeft bijgedragen aan dit rapport.
