De ‘Black Monday’-marktcrash van oktober 1987, toen de Dow Jones met meer dan 22% daalde. De antitrustuitspraak tegen Microsoft in april 2000, toen een federale rechter het bedrijf tot monopolist verklaarde. De afschrijving van Surface RT in juli 2013, toen de weddenschap van $ 900 miljoen op tablets slecht verliep. De COVID-crash in maart 2020 toen de wereld stopte en de markt van een klif viel.
Voeg nu toe aan de lijst met de ergste aandelendalingen van Microsoft op één dag: het bedrijf doet het beter dan verwacht winstcijfers voor het tweede kwartaal van boekjaar 2026, afgelopen woensdag 28 januari.
De aandelen van Microsoft daalden in de handel de dag na het winstrapport maar liefst 12% voordat ze sloten op $433,50, een daling van 10%, waardoor $357 miljard uit de marktwaarde werd gewist.
Het was het grootste dollarverlies op één dag in de geschiedenis van Microsoft en de zevende grootste procentuele daling sinds het bedrijf in 1986 naar de beurs ging. De laatste keer dat de aandelen van Microsoft zo veel daalden na een winstrapport, was het Surface RT-debacle 13 jaar geleden. Het aandeel bewoog vrijdag nauwelijks, waardoor de enorme verliezen voor de komende week intact bleven.
Op het eerste gezicht was de buurt zelf sterk. De omzet steeg met 17% naar $81,3 miljard. De aangepaste winst kwam uit op $4,14 per aandeel, boven de consensus van $3,91. De winstmarge bedroeg 47,1%. De omzet van Microsoft Cloud bedroeg voor het eerst meer dan $50 miljard.
“Zelfs in deze vroege jaren hebben we een AI-bedrijf opgebouwd dat groter is dan sommige van onze grootste franchises, waar het tientallen jaren over heeft gedaan om het op te bouwen”, zei Satya Nadella, CEO van Microsoft, tijdens de winstoproep.
De zorgen achter de cijfers
Dus wat is er gebeurd? Achter de schermen spelen verschillende factoren een rol.
Het Azure-cloudplatform van Microsoft groeide met 38% bij constante wisselkoersen, wat hoger is dan de eigen voorspelling. Maar het ‘fluistercijfer’ van Wall Street was 39,4%, en die misser was genoeg om de markt te doen schudden.
Kapitaaluitgaven steeg tot 37,5 miljard dollar in het kwartaal, een stijging van 66% ten opzichte van een jaar geleden, wat de omvang van het risico illustreert dat Microsoft neemt. Het bedrijf vecht tegen Amazon, Google en anderen om datacenters te bouwen en chips te kopen om te kunnen concurreren op het gebied van kunstmatige intelligentie.
Microsoft 365 CopilootDe AI-assistent die het bedrijf in zijn Office-apps heeft ingebouwd, heeft 15 miljoen betalende gebruikers. Dat klinkt veel, totdat je bedenkt dat Microsoft 365 450 miljoen betaalde licenties heeft. Copilot heeft iets meer dan 3% van hen bereikt.
De vooruitzichten van Microsoft voor het komende kwartaal hielp niet. De voorspelling voor de Windows- en Devices-activiteiten lag ruim 1 miljard dollar lager dan wat analisten hadden verwacht, nu de golf van pc-upgrades, veroorzaakt door het einde van de levensduur van Windows 10, op zijn beloop is en aan kracht verliest.
Maar dit cijfer leek beleggers het meest zorgen te baren: 45% van Microsoft’s $625 miljard aan resterende prestatieverplichtingen (RPO) is gekoppeld aan OpenAI.
RPO’s vertegenwoordigen contracten die klanten hebben ondertekend, maar die Microsoft nog niet heeft vervuld. Het is een maatstaf voor toekomstige inkomsten die al vastliggen. Uit het rapport van Microsoft blijkt dat ongeveer 281 miljard dollar van die achterstand bestemd is voor één enkele klant, een bedrijf dat nog steeds geld verbrandt en op zoek is naar een duurzaam bedrijfsmodel.
De vraag is of die investering uiteindelijk vruchten zal afwerpen in de vraag van de zakelijke klanten van Microsoft, en niet alleen van OpenAI en andere AI-bedrijven.
IN een post vóór inkomstenJudson Althoff, directeur van de commerciële afdeling van Microsoft, wees op klanten die AI gebruiken om problemen uit de echte wereld op te lossen: Epic genereert maandelijks 16 miljoen patiëntendossiersamenvattingen, Land O’Lakes bouwt een assistent die een oogstgids van 800 pagina’s omzet in directe aanbevelingen voor boeren, Mercedes-Benz gebruikt AI-agenten om de diagnose van fabrieksproblemen van dagen in minuten terug te brengen.
Een ‘bewijs het’-moment
Maar analisten bij UBS weerspiegelden het bredere marktscepsis, zoals opgemerkt door CNBC. Hoewel de commerciële inkomsten van Microsoft 365 in het kwartaal met 16% zijn gestegen tot ruim 24,5 miljard dollar, komt dat niet door Copilot, zeiden ze, daarbij verwijzend naar hun kritische blik op klanten.
“Wij zijn van mening dat Microsoft moet ‘bewijzen’ dat dit goede investeringen zijn’, schreven ze.
Anderen waren optimistischer. Morningstar handhaafde zijn schatting van $600 voor de reële waarde van Microsoft en noemde de resultaten ‘in overeenstemming met onze langetermijnstelling’. Het aandeel, dat vrijdag sloot op $430, “blijft een van onze topkeuzes”, schreef analist Dan Romanoff.
William Blair-analist Jason Ader noemde het rapport “A Lot to Like” en merkte op dat de vraag naar AI- en clouddiensten het aanbod blijft overtreffen. Het bedrijf wees ook op het versnellen van de adoptie door bedrijven, waarbij het opmerkte dat het aantal klanten met meer dan 35.000 Copilot-stoelen jaar na jaar verdrievoudigde.
Wedbush-analist Dan Ives handhaafde de rating ‘Outperform’, maar verlaagde zijn koersdoel naar $575. Hij noemde de wrijving tussen langetermijninvesteringen en het geduld van beleggers op de korte termijn.
“The Street wilde minder bestedingslimieten zien en sneller inkomsten genereren uit de cloud/AI”, schreef Ives, “en als we uit de poort komen, is het tegenovergestelde het geval.” Hij omschreef 2026 als een ‘buigend jaar’ voor het bedrijf en noemde de verkoop een koopmoment.
Rick Sherlund heeft Microsoft eerder deze duiken zien maken. De oude Wall Street-analist die het bedrijf begon te volgen toen het naar de beurs ging, waargenomen in een optreden op CNBC dat de markt vorige week “goedgehumeurd” leek te zijn.
AI-tools voor consumenten, zoals ChatGPT, krijgen de aandacht, maar bedrijven betalen er daadwerkelijk voor. De echte driver, zegt Sherlund, zal agent AI zijn, waarbij softwareagenten communiceren met bedrijfssystemen en met elkaar, waardoor enorme computercycli worden verbrand.
Wat de vraag betreft, zei hij, is de AI-markt voor ondernemingen “eigenlijk nog maar net begonnen”.
Afgaande op de stemming op de markt krijgt Microsoft niet langer het voordeel van de twijfel.
