Ontgrendel Editor’s Digest gratis
Roula Khalaf, redacteur van de FT, kiest haar favoriete verhalen in deze wekelijkse nieuwsbrief.
Als het investeringsenthousiasme van Masayoshi Son eenmaal is aangewakkerd, kent hij weinig grenzen. SoftBank, de beleggingsonderneming die hij leidt, wordt met grotere beperkingen geconfronteerd. De aandelen van de Japanse gigant zijn in vier maanden bijna gehalveerd, omdat de vragen over de omvang van zijn betrokkenheid bij OpenAI zijn gegroeid. De laatste keer dat de aandelen echt daalden, in 2021, luidden ze een bredere bearmarkt in die acht maanden later begon. Kunnen ze hetzelfde nog een keer doen?
De aandelen van SoftBank sloten maandag 9,8 procent lager en verloren meer dan het dubbele van de bredere Japanse markt, na berichten dat OpenAI en Oracle plannen hadden laten vallen om een gezamenlijk gesteund datacenterproject in Texas uit te breiden onder de vlag van Stargate, waarbij het bedrijf van Son betrokken was. Vorige maand, Zachte Bank een investering van 30 miljard DKK overeengekomen. USD in de laatste financieringsronde van de ChatGPT-producent van 110 miljard. USD, waardoor zijn totale input steeg tot 64,6 miljard. USD voor een eigendomsbelang van 13 procent.
Dan blijft ruim de helft van de portefeuille van 320 miljard over. USD in niet-beursgenoteerde, illiquide activa, aldus S&P. Het ratingbureau gaf deze maand een negatief vooruitzicht op zijn toch al slechte rating voor de Japanse groep, daarbij verwijzend naar zorgen over de liquiditeit en de zwakke kredietkwaliteit van OpenAI.
Dit alles is vooral ongepast wanneer SoftBank op zoek is naar overbruggingsleningen om deze investering te dekken totdat zij geld kan genereren uit de verkoop van enkele van haar andere holdings. Het beschikt over liquide middelen, waaronder 80 miljard dollar. door chipontwerper Arm en verkocht vorig jaar zijn belang in Nvidia om een eerdere OpenAI-investering te financieren. Vorige week ging het ook vooruit met een bedrag van 1 miljard. dollars in New York door PayPay, het Japanse digitale betalingsplatform, ondanks onrust in het Midden-Oosten.
Het grote plaatje is dat het bestaan van de Japanse groep een reeks spanningscycli is. Son raakt opgewonden, de investeringen worden groter en de schuldenlast neemt toe, totdat aandeelhouders of kredietverstrekkers – meestal allebei, tot op zekere hoogte – zich terugtrekken. Hij heeft soms voorop gelopen bij het al vroeg gokken op het Chinese Alibaba en het overkoepelende durfkapitaalfonds met in 2017 $100 miljard. Stichting Visie. Er zijn minder succesvolle weddenschappen geweest: de Visionsfonden kende ups en downs; WeWork is een zoon die hij ongetwijfeld liever zou vergeten.
Andere bedrijven die verbonden zijn met OpenAI hebben het ook slecht gedaan, waarbij Oracle en CoreWeave elk ook meer dan twee vijfde zijn gedaald sinds de piek van SoftBank eind oktober. SoftBank heeft echter een breed scala aan holdings buiten het bedrijf dat ChatGPT creëert. Er is onlangs ruim 9 miljard dollar uitgegeven aan robotica en een investeerder in digitale infrastructuur.
Veel fondsen hebben illiquide belangen. Retailmakelaar Robinhood lanceerde vrijdag zijn eerste. Maar de omvang, de bekendheid en de bereidheid van SoftBank om gebruik te maken van schulden maken SoftBank tot een buitengewoon liquide middel om blootstelling aan Big Tech-thema’s te verkrijgen. Het zou ook de eerste kunnen zijn die wordt bezuinigd als het vertrouwen in de megatrends van Son wankelt. Op dit moment is SoftBank een van de meest directe manieren voor reguliere beleggers om met hefboomwerking te wedden op OpenAI – in beide richtingen.
