Ontgrendel Editor’s Digest gratis
Roula Khalaf, redacteur van de FT, kiest haar favoriete verhalen in deze wekelijkse nieuwsbrief.
Big Tech-bedrijven staan klaar om de kredietverlening op de Amerikaanse obligatiemarkt te domineren, in een verschuiving die enkele van de veiligste effecten ter wereld zou kunnen blootstellen aan een groter risico als gevolg van kunstmatige intelligentie.
Volgens Apollo Global Management zal tegen 2030 de helft van de tien grootste leners op de Amerikaanse markt voor investment-grade bedrijfsobligaties zogenaamde hyperscalers zijn – bedrijven als Alphabet, Amazon, Meta, Microsoft en Oracle die kolossale datacenters bouwen.
Tot nu toe waren de grote leners op de ranglijst vooral grote banken en telecombedrijven, wat betekent dat kredietinvesteerders grotendeels beschermd zijn tegen schokken op de door technologie gedomineerde aandelenmarkt.
Beleggers zijn zich steeds meer zorgen gaan maken over de kloof tussen op hol geslagen kapitaaluitgaven AI en de rendementen die het genereert kunnen een zeepbel vormen die uiteindelijk zowel de aandelen- als de kredietmarkt treft.
Marktdeelnemers zijn ook bezorgd dat de blootstelling aan AI groter is dan op het eerste gezicht lijkt, omdat de investeringshausse ook de vraag in aanverwante sectoren zoals nutsbedrijven en industrie heeft gestimuleerd.
“Wat gediversifieerd lijkt te zijn over emittenten en sectoren, vertegenwoordigt steeds meer één enkele macrohandel op AI”, schreven Apollo-analisten in het kredietvooruitzichtenrapport van het bedrijf voor 2026.
Morgan Stanley schat dat hyperscalers en hun aangrenzende bedrijven 400 miljard dollar zullen ophalen. van de Amerikaanse markt voor hoge kwaliteit in 2026, een dramatische stijging ten opzichte van $170 miljard. vorig jaar en slechts $44 miljard. in 2024.
Daarentegen zullen banken waarschijnlijk minder lenen vanwege veranderingen in de regelgeving waardoor ze minder kapitaal op hun balansen kunnen houden.
JP Morgan zegt dat de sector van kunstmatige intelligentie en datacenters nu 14,5 procent uitmaakt van de JPMorgan US Liquid Index – een benchmark van de bijna 10 biljoen Amerikaanse investment-grade obligatiemarkt – groter dan het aandeel van de banken.
Hoewel de bank de sector pas sinds vorig jaar volgt, groeit deze snel en JPMorgan voorspelt dat deze in 2030 ruim een vijfde van de index zou kunnen uitmaken.
Lauren Wagandt, portefeuillemanager bij T Rowe Price, voegde eraan toe dat de snelle AI-uitbreiding van hyperscalers de volatiliteit op de voorheen slaperige markt voor hoogwaardige obligaties zou kunnen vergroten.
“Het is waarschijnlijk een slechte zaak als we meer gecorreleerd zijn met aandelen en minder divers worden dan in het verleden”, zei ze.
De sterke toename van de uitgifte van AI-gerelateerde obligaties heeft de financieringskosten voor de bedrijven met de grootste schulden al doen stijgen.
De kredietspread van Oracle – de eis van premiumbeleggers om zijn obligaties boven Amerikaanse staatsobligaties te houden – steeg met meer dan 0,75 procentpunt nadat het bedrijf 18 miljard dollar had geleend. uit de obligatiemarkt in september, volgens gegevens van S&P Global.
“Als (hyperscalers) de rest van het jaar elk kwartaal 10 miljard dollar moeten lenen, hoe zal de markt dan reageren?” zegt Dominique Toublan, hoofd van de Amerikaanse kredietstrategie bij Barclays, dat een onderwogen positie heeft in de Amerikaanse technologiesector.
Maar Nathaniel Rosenbaum, strateeg van het Amerikaanse high-grade credit-team bij JPMorgan, zei dat de sterke kredietratings van de hyperscalers de toename van de uitgifte “netto positief maakten voor de ratings in het investment grade-universum”.
Bedrijven die rijk zijn aan contant geld, zoals Alphabet en Meta, hebben nog steeds voldoende ruimte om hun leningen te vergroten zonder hun kredietwaardigheid te schaden, aldus John Lloyd, mondiaal hoofd multisectorkrediet bij Janus Henderson Investors.
“Als AI ontploft, zal dat slecht zijn voor hun eigen vermogen, maar hun kredietwaardigheid zal waarschijnlijk nog steeds zeer solide zijn”, aldus Lloyd.
