Een Goldman Sachs-logo is te zien op de vloer van de New York Stock Exchange in New York City, woensdag 11 augustus 2010.
Ramin Talaie | Corbis historisch | Getty-afbeeldingen
De mondiale fusie- en overnamegolf die 2025 definieerde, zet zich voort in 2026, terwijl bedrijven hun portefeuilles opnieuw beoordelen en de door AI geleide vraag grote transacties stimuleert. Een krappere kapitaalpool dwingt managers echter selectiever dan ooit te zijn.
Ondanks een trage start, toen Trumps verregaande tarieven begin vorig jaar kortstondig overnames en nieuwe beursintroducties vertraagden, steeg de totale waarde van de dealmaking-activiteit met bijna 40% tot een record van $4,9 biljoen in 2025, volgens het particuliere marktinformatiebureau Pitchbook.
Dat overtrof het vorige record van $4,86 biljoen in 2021, toen het aantal deals en waardeactiviteiten records bereikte, aldus PitchBook. De activiteit versnelde toen de centrale banken de rente verlaagden, de waarderingen verbeterden en bedrijven hun uitgaven aan kunstmatige intelligentie verhoogden.
De markten gokken erop dat de stijging zich zal voortzetten nu Wall Street weer zin krijgt in grote deals, te midden van het vooruitzicht op lagere financieringskosten.
Uit een onderzoek van Bain & Company onder 300 M&A-managers bleek dat 80% verwacht dit jaar de transactieactiviteit te behouden of te vergroten, daarbij verwijzend naar de verbeterende macro-economische omstandigheden en een groeiende achterstand aan private equity- en durfkapitaalactiva die wachten op een exit.
Toen plotselinge verschuivingen in het handelsbeleid plaatsmaakten voor een patroon van minder bedreigende veranderingen, veranderde de opluchting in vertrouwen en vervolgens in de angst om iets te missen.
Jake Henry
Wereldwijd co-leider, McKinsey’s M&A Practice.
Goldman Sachs ontdekte in zijn eigen enquête onder 600 zakelijke en financiële sponsorklanten dat 57% gelooft dat schaalgrootte en strategische groei dit jaar de belangrijkste drijfveren zullen zijn voor dealbeslissingen.
“Toen plotselinge verschuivingen in het handelsbeleid plaatsmaakten voor een patroon van minder bedreigende veranderingen, veranderde de opluchting in vertrouwen en vervolgens in de angst om iets te missen”, zegt Jake Henry, mondiaal co-leider van McKinsey’s M&A Practice.
Centraal in deze verschuiving staat een beslissende druk van bedrijven om hun portefeuilles opnieuw te beoordelen, aangezien geopolitieke risico’s, economische fragmentatie en ongelijke mondiale groei besturen ertoe dwingen te heroverwegen waar ze opereren en welke risico’s ze bereid zijn te nemen.
“Leidinggevenden in alle sectoren erkennen dat veel traditionele bedrijfsmodellen de grenzen van hun historische groeimotoren hebben bereikt”, zegt Suzanne Kumar, executive vice president van Bain’s wereldwijde M&A- en desinvesteringspraktijk.
“Bedrijven moeten zichzelf dringend opnieuw uitvinden om de grote krachten van technologische ontwrichting, een post-globaliseringseconomie en verschuivende winstpools voor te blijven”, voegde Kumar eraan toe.
Goudman stond bovenaan de mondiale M&A-ranglijst adviseerde vorig jaar over bijna 40 deals met een totaalvolume van $1,48 biljoen. Volgens cijfers was het de sterkste periode voor megadeals in volume Reutersonder verwijzing naar LSEG-records die teruggaan tot 1980.
Toch blijven bedrijven voorzichtig. De M&A-sentimentindex van de Boston Consulting Group herstelde zich van het dieptepunt eind 2022 naar 75 – maar bleef nog steeds ruim onder het langetermijngemiddelde van 100, wat ‘een verbeterde maar voorzichtige houding’ weerspiegelt. Een hogere waarde dan de voorgaande maand geeft aan dat het momentum op de fusie- en overnamemarkt versnelt, terwijl een lagere waarde wijst op een vertraging.
Krapte financieringscrisis in tientallen jaren
Hoewel de belangstelling voor deals groot blijft, is de voorraad discretionair kapitaal om deze te financieren historisch gezien schaars, waardoor managers gedwongen worden alleen transacties na te streven die een duidelijk rendement opleveren.
Het aandeel van het kapitaal dat aan fusies en overnames werd toegewezen, bereikte volgens Bain in 2025 het laagste punt in 30 jaar, omdat bedrijven meer geld besteedden aan dividenden, terugkopen, kapitaaluitgaven en onderzoek en ontwikkeling.
“Leidinggevenden moeten testen of fusies en overnames en specifieke deals het bedrijf zullen helpen beter te concurreren op de meest aantrekkelijke markten… de grenzen van de portefeuille heroverwegen en grotere, gedurfdere beslissingen nemen over welke capaciteiten ze moeten bezitten versus waartoe ze toegang moeten krijgen”, aldus Kumar.
“Aangezien de concurrerende vraag naar kapitaal de lat voor deals hoger legt, zijn gedisciplineerde heruitvinding en waardecreatie essentieel”, voegde ze eraan toe.
De financieringscrisis heeft particulier kapitaal naar het centrum van de dealmaking geduwd. Private equity-bedrijven proberen het beschikbare geld te gebruiken, leners wenden zich tot particuliere kredietfondsen voor flexibiliteit, en staatsinvesteringsfondsen treden steeds vaker op als leidende investeerders in plaats van als passieve financiers.
Volgens Goldman is private equity nu goed voor ongeveer 40% van de wereldwijde fusie- en overnameactiviteiten. Ondanks tekenen van stress op de particuliere kredietmarkt – die nu wordt gewaardeerd op ongeveer 2,1 biljoen dollar – verwacht Goldman dat de beleggingscategorie tegen 2030 ruimschoots zal zijn verdubbeld, waardoor de hoeveelheid kapitaal die beschikbaar is voor de financiering van grote transacties zal toenemen.
AI-kapitaaluitgaven ‘supercyclus’
Blockbuster-deals voeden de heropleving van fusies en overnames, gedreven door AI-gerelateerde vraag, zo blijkt uit sectorrapporten.
Volgens Bain waren megadeals ter waarde van meer dan 5 miljard dollar goed voor ruim 73% van de stijging van de dealwaarde in 2025.
Het aantal aanbiedingen overschrijdt de drempel van 10 miljard dollar Vorig jaar gestegen naar 60, het hoogste niveau sinds 2021, zei Henry van McKinsey.
“We verwachten in 2026 meer grote deals met voortdurende consolidatie en geografische expansie”, zei Henry, terwijl AI-gerelateerde dienstverleners dit jaar de “big deal-koorts” aanwakkeren.
Maar de grote kapitaaluitgaven op het gebied van kunstmatige intelligentie kunnen de fusie- en overnameactiviteit op de korte termijn beperken, zegt Brian Levy, hoofd van de Global Deals Industry bij PwC.
Naarmate de adoptie van AI versnelt, is de vraag naar rekenkracht toegenomen op het gebied van digitale infrastructuur, energie, halfgeleiders en hardware-optimalisatie. Als reactie hierop kiezen veel bedrijven ervoor om de technologiestapel te verwerven in plaats van te bouwen.
Volgens Goldman Sachs bedroegen de kapitaaluitgaven van Amerikaanse hyperscalers tussen het eerste kwartaal van 2024 en het derde kwartaal van vorig jaar gemiddeld $760 miljoen per dag.
De Wall Street-bank schat dat tegen 2030 nog eens 65 gigawatt aan datacentercapaciteit online zal komen – meer dan het dubbele van de hoeveelheid die tussen 2019 en 2024 is toegevoegd.
“Investeringen in kunstmatige intelligentie worden gericht op datacentra, energie- en andere infrastructuur, maar ook op technologische ontwikkeling en aanpassing”, aldus Levy.
“Op de korte termijn zou de omvang van deze miljardeninvestering kapitaal kunnen afleiden en de fusie- en overnameactiviteit kunnen temperen.”
