De Europese staatsobligaties worden geconfronteerd met een “perfecte storm” nadat nieuwe inflatievrees, aangewakkerd door het conflict met Iran, de centrale banken in de regio dwong donderdag een nieuwe renteverhoging door te geven, waardoor de rente omhoog schoot.
De Bank of England heeft de rente bij de Europese Centrale Bank donderdag ongewijzigd gelaten op 3,75% houdt ook vast op de financieringskosten, aangezien de economische impact van de torenhoge energiekosten boven de tariefbepalers hangt.
Dividenden aan 10-jarige staatsobligatiesbenchmark voor Britse staatsschulden steeg ruim 13 basispunten naar 4,871% – een nieuw hoogste punt in 52 weken op donderdag – voordat de rente werd versoepeld. De rendementen op 2-jaars staatsobligaties, die doorgaans gevoeliger zijn voor rentebesluiten, stegen onmiddellijk met 39 basispunten, de grootste stijging sinds de ‘minibegroting’ van voormalig premier Liz Truss in september 2022. Ze werden voor het laatst 27 basispunten hoger gezien, op 4,378%.
Franse, Duitse en Italiaanse obligaties kenden minder zware verkoopdruk, maar de rendementen stegen over het hele continent.
UK 10 jaar verguld.
Marktstrategen zeggen dat de stap van de BoE – een unanieme oproep van haar negenkoppige monetaire beleidscommissie – feitelijk een einde maakt aan de hoop op verdere renteverlagingen dit jaar en de beleidsvooruitzichten dramatisch verschuift ten opzichte van waar ze nog maar twee weken geleden waren.
Tactische handel
Ed Hutchings, hoofd rente bij Aviva Investors, zei dat de kansen op een renteverhoging door de BoE in de komende maanden zijn toegenomen.
“Met dit in gedachten zouden we, vanuit het perspectief van activaspreiding, op de korte termijn kunnen beginnen met het toevoegen van tactisch overwogen staatsobligaties van beleggers, waarbij later dit jaar minstens één stijging wordt verwacht”, aldus Hutchings.
Matthew Amis, investment director, rate management bij Aberdeen Investments, beschreef de ontwikkelingsomgeving als een ‘perfecte storm’ voor de Europese staatsobligatiemarkten.
Duitse 10-jarige bunds.
“De energieprijzen stijgen en de Bank of England heeft de deur opengezet voor mogelijke renteverhogingen, waardoor de staatsobligaties hoger zijn gestegen. Duitse Bunds zijn de relatieve rust in deze storm, maar duwen nog steeds 3% onder vergelijkbare inflatievrees”, vertelde Amis via e-mail aan CNBC.
“Gilts en Bunds rekenen een veel langer conflict in dan andere markten, waarbij de nadruk ligt op de stijging van de inflatie, terwijl de markten zich nog niet richten op de potentiële negatieve impact op de groei.”
Ondertussen zal de volgende stap van de ECB nu waarschijnlijk een renteverhoging zijn, aldus Simon Dangoor, adjunct-directeur van vastrentende beleggingen en hoofd van vastrentende macrostrategieën bij Goldman Sachs Asset Management.
“De Raad van Bestuur is duidelijk gevoelig voor opwaartse inflatierisico’s, maar zal waarschijnlijk proberen potentiële tweede-ronde-effecten in te schatten voordat hij stappen onderneemt”, aldus Dangoor. “Een verhoging is dus mogelijk later in 2026, maar de ECB is bereid sneller te handelen als de situatie verslechtert.”
‘Een economisch Duinkerken’
De energieprijzen zetten hun opmars donderdag voort, waarbij Brent-olie, de internationale benchmark, $111,10 bereikte, een stijging van 3,5%, terwijl de aardgasprijzen ook hoger handelden.
Europa heeft geprobeerd zijn energiemix te diversifiëren na de prijsschok van 2022, veroorzaakt door de Russische invasie van Oekraïne. Maar het continent blijft een netto-importeur van zowel olie als gas.
Brent-ruwe olie.
“De rendementen worden zich bewust van de economische situatie waarmee Duinkerken wordt geconfronteerd, waarmee de wereldeconomie wordt geconfronteerd dankzij de oorlog in Iran”, vertelde Chris Beauchamp, hoofdmarktanalist bij IG, via e-mail aan CNBC. “Investeerders zullen hogere financieringskosten eisen van landen in heel Europa naarmate de vooruitzichten somberder worden. En dat geldt alleen voor Brent op $110.”
Vooruitkijkend zei Amis dat als de spanningen binnenkort echt afnemen, de markten voor staatsobligaties er aantrekkelijk uit zouden kunnen zien. Als dat zo is, kunnen de verwachtingen voor renteverhogingen die nu zijn ingeprijsd voor de rest van 2026 snel omslaan.
“Maar voorlopig, nu er geen duidelijk einde in zicht is en de centrale bankiers het draaiboek ‘dingen die we in 2022 verkeerd hebben gedaan’ afstoffen, zullen de Europese staatsmarkten een volatiele plek blijven”, voegde Amis eraan toe.
Maar Nicholas Brooks, hoofd economisch en investeringsonderzoek bij ICG, zei dat de dividendstijging van donderdag van korte duur zou kunnen zijn. Hij zei dat de olieprijs geruime tijd boven de $100 moet blijven voordat de ECB een verhoging zou overwegen, en suggereerde dat de centrale bank waarschijnlijk haar belangrijkste rentetarief zou handhaven.
“Hoewel aanhoudend hogere energieprijzen de renteverlagingen door de Fed en de BoE waarschijnlijk zullen vertragen, denken wij dat beide centrale banken in de tweede helft van het jaar ruimte hebben om de rente te verlagen”, vertelde Brooks via e-mail aan CNBC.
“Hoewel er aanzienlijke onzekerheid bestaat over de vooruitzichten, blijft ons basisscenario dat de energieprijzen de komende weken en maanden zullen dalen en dat de rente op staatsobligaties zal dalen ten opzichte van het huidige niveau”, vertelde Brooks via e-mail aan CNBC.
