Een Federal Reserve die verdeeld was over waar haar prioriteiten zouden moeten liggen, verlaagde woensdag haar belangrijkste rentetarief, maar gaf aan dat er een moeilijkere weg voor verdere verlagingen in het verschiet ligt.
Om aan de verwachtingen van een ‘havikachtige verlaging’ te voldoen, verlaagde het Federal Open Market Committee van de centrale bank de belangrijkste daggeldrente met een kwart procentpunt, tot een bandbreedte tussen 3,5% en 3,75%.
Deze stap bracht echter waarschuwingsvlaggen met zich mee over waar het beleid van hieruit naartoe gaat en bevatte ‘nee’-stemmen van drie leden, wat sinds september 2019 niet meer is gebeurd.
Bij de stemming van 9-3 was opnieuw sprake van havikachtige en milde meningsverschillen: gouverneur Stephen Miran was voorstander van een steilere verlaging van een half punt, terwijl de regionale presidenten Jeffrey Schmid van Kansas City en Austan Goolsbee van Chicago voorstander waren van het vasthouden aan de lijn. In het jargon van de Fed zijn de haviken over het algemeen meer bezorgd over de inflatie en geven zij de voorkeur aan hogere rentetarieven, terwijl duiven zich richten op het ondersteunen van de arbeidsmarkt en lagere rentetarieven willen.
Dit was de derde keer op rij ‘nee’ van Miran, die in januari de Fed verlaat, en de tweede keer op rij van Schmid. De vorige bijeenkomst, met drie afwijkende meningen, kende ook een 2-1-verdeling tussen de leden die in conflict waren tussen de noodzaak van een strakker en een losser monetair beleid.
De beleidsverklaring na de bijeenkomst weerspiegelde de taal van de FOMC-bijeenkomst van een jaar geleden.
“Bij het overwegen van de omvang en het tijdstip van verdere aanpassingen aan het doelbereik voor de Federal Funds Rate zal het Comité de binnenkomende gegevens, de zich ontwikkelende vooruitzichten en de balans van de risico’s zorgvuldig beoordelen”, aldus de verklaring.
Toen de taal in december 2024 werd gebruikt, gaf dit aan dat de commissie voorlopig klaar was met bezuinigen. Het FOMC keurde vervolgens geen enkele verlaging goed tot de bijeenkomst van september 2025.
Fed-voorzitter Jerome Powell zei op zijn persconferentie na de bijeenkomst dat de verlaging de Fed in een comfortabele positie plaatst wat betreft de rentetarieven.
“We bevinden ons in een goede positie om af te wachten hoe de economie zich ontwikkelt”, aldus Powell.
De aandelen stegen na de beslissing, waarbij de Dow Jones Industrial Average 500 punten toevoegde. De overheidsrente daalde grotendeels.
Nu er sprake is van een derde opeenvolgende bezuiniging, verschuift de focus naar waar het FOMC van hieruit naartoe gaat, met weinig ruimte voor verdere bezuinigingen.
De nauwlettend in de gaten gehouden ‘dot plot’ van de renteverwachtingen van individuele ambtenaren gaf aan dat er slechts één verlaging in 2026 en nog een in 2027 zou plaatsvinden voordat de Federal Funds Rate een langetermijndoelstelling van rond de 3% zou bereiken. Deze projecties waren onveranderd ten opzichte van de update van september, maar het plot weerspiegelde meningsverschillen in de commissie over de koers die de rente zou moeten volgen.
Samen met de twee ‘nee’-stemmen tegen de renteverlaging, registreerden vier andere niet-stemgerechtigde aanwezigen ‘zachte afwijkende meningen’, wat aangeeft dat ze het niet eens waren met de beslissing. Ook gaven zeven ambtenaren aan volgend jaar geen bezuinigingen te willen. FOMC-vergaderingen tellen 19 deelnemers onder de gouverneurs en regionale presidenten, van wie er 12 stemmen.
“De discussies die we voeren zijn net zo goed als alle discussies die we in mijn veertien jaar bij de Fed hebben gehad. Ze zijn zeer attent en respectvol. Je hebt gewoon mensen met een uitgesproken mening en we komen samen en we komen op een plek waar we een beslissing kunnen nemen”, aldus Powell.
Wat de economie betreft heeft de commissie haar algemene visie op de groei van het bruto binnenlands product voor 2026 naar boven bijgesteld en haar projectie voor september met een half procentpunt verhoogd naar 2,3%. Het Comité blijft verwachten dat de inflatie tot 2028 boven de doelstelling van 2% zal blijven.
Wat de inflatie betreft, blijven de rentetarieven hardnekkig hoog, waarbij de Fed’s favoriete graadmeter de jaarlijkse rente in september op 2,8% heeft gezet, de laatste maand waarvoor gegevens beschikbaar zijn. Hoewel dit aanzienlijk lager ligt dan de pieken van een paar jaar geleden, ligt het nog steeds ruim ten noorden van de doelstelling van de centrale bank van 2%.
Naast het rentebesluit heeft de Fed ook aangekondigd dat zij de aankopen van staatsobligaties zal hervatten, naar aanleiding van de aankondiging tijdens de vergadering van oktober dat zij de balansdrainage deze maand zou stopzetten. Deze stap komt voort uit zorgen over de druk op de dagelijkse financieringsmarkten.
De centrale bank zal vanaf vrijdag beginnen met het opkopen van voor 40 miljard dollar aan staatsobligaties. Van daaruit zullen de aankopen naar verwachting “een paar maanden hoog blijven” en vervolgens waarschijnlijk “aanzienlijk worden verlaagd”.
De maatregelen komen op een gevoelig moment voor de Fed.
Terwijl hij probeert consensus onder politici te behouden, PewelIk nader het einde van zijn tweede termijn als voorzitter. Hij heeft nog maar drie vergaderingen voordat hij plaats maakt voor de president Donald Trump’s genomineerden.
Trump heeft aangegeven dat hij zijn keuze zal lakmoestesten door een voorkeur voor lagere rentetarieven als barometer te gebruiken, in plaats van iemand die zich inzet voor het dubbele mandaat van de Fed, namelijk stabiele prijzen en volledige werkgelegenheid. De president vertelde dinsdagavond aan verslaggevers dat hij verwacht binnenkort een keuze te maken.
Volgens voorspellingen gokken de markten erop dat de kandidaat Kevin Hassett, directeur van de Nationale Economische Raad, zal zijn, die in sommige hoeken van de financiële markten wordt gezien als een voorzitter van de Fed die zal proberen de wensen van Trump op te volgen. Vanaf woensdagochtend waren de kansen van Kalshi Hassett om de goedkeuring te krijgen 72%, met de voormalige Fed-gouverneur Kevin Warsh en de huidige gouverneur Christopher Waller achterop.
Fed-functionarissen hebben moeten opereren in een omgeving waarin veel van de officiële gegevens die zij bij de besluitvorming gebruiken ver achterop zijn geraakt of geheel zijn verdwenen als gevolg van de overheidsshutdown die ongeveer zes weken heeft geduurd tot 12 november.
De gegevens die ze hebben gezien wijzen op een arbeidsmarkt met lage werkgelegenheid, waarbij werkgevers terughoudend zijn om de loonlijst te verhogen of grote aantallen werknemers te ontslaan. Volgens uitzendbureau Challenger, Gray & Christmas wijzen de laatste tekenen uit onofficiële gegevens echter op een zwaarder banenverlies, waarbij tot en met november aangekondigde ontslagen van meer dan 1,1 miljoen mensen zullen plaatsvinden.
