Het jaar 2025 was angstaanjagend goed voor beleggers.
Het was eng omdat De Amerikaanse aandelenmarkt daalde tot verschillende historische dalingen in de zorgen over alles van president Donald De tarieven van Trump voor interesse naar een mogelijke zeepbel in de kunstmatige intelligentietechnologie. Maar uiteindelijk was het een goed jaar voor iedereen die het lef had om door de wendingen heen te blijven.
De S&P 500-indexfondsen, de kern van de 401(k)-rekeningen van veel spaarders, leverden in 2025 bijna 18% op, een record op 24 december. Het was het derde jaar op rij met grote rendementen.
Hier is een blik op enkele van de verrassingen die de financiële markten gaandeweg hebben gevormd:
Tariefschokken
Trump liet de grootste verrassing vallen “Bevrijdingsdag” in april, toen hij een ingrijpende reeks tarieven aankondigde die strenger waren dan beleggers hadden verwacht.
Het leidde onmiddellijk tot zorgen over een mogelijke recessie en stijgende inflatie. De S&P 500 daalde op 3 april met bijna 5%, de slechtste dag sinds de COVID-crash in 2020. De volgende dag daalde hij met 6% nadat de reactie van China de vrees voor een handelsoorlog deed rijzen.
De impact van tarieven ging verder dan de aandelenmarkt. De waarde van de Amerikaanse dollar daalde en de angst schudde zelfs de Amerikaanse financiële markt, die als misschien wel de veiligste wordt beschouwd die er is.
Trump stopte uiteindelijk zijn tarieven op 9 april nadat hij zag dat de Amerikaanse obligatiemarkt ‘misselijk’ werd, zoals hij het uitdrukte, en dat er opluchting via Wall Street zond. Sindsdien heeft Trump deals gesloten met landen om zijn voorgestelde tarieven op hun importen te verlagen, waardoor de zenuwen van investeerders werden gekalmeerd.
Wall Street steeg tijdens een opmerkelijk rustige zomer hoger dankzij de euforie rond kunstmatige intelligentietechnologie en sterke bedrijfswinstrapporten. De markt kreeg ook een impuls van drie renteverlagingen door de Federal Reserve.
Handelsproblemen kunnen nog steeds grote schade aanrichten aan de markten, en Trump liet de aandelenkoersen pas in oktober stijgen met de dreiging van hogere tarieven voor China.
Trump en de Fed
Een andere verrassing was hoe hard en persoonlijk Trump lobbyde om de Federal Reserve ertoe te bewegen de rente te verlagen.
De Fed opereert traditioneel gescheiden van de rest van Washington en neemt haar beslissingen over de rentetarieven zonder te hoeven buigen voor politieke grillen. Een dergelijke onafhankelijkheid, zo luidt het idee, geeft het land de vrijheid om impopulaire maatregelen te nemen die nodig zijn voor de gezondheid van de economie op de lange termijn.
Het hoog houden van de rente kan bijvoorbeeld de economie vertragen en politici frustreren die de kiezers willen plezieren. Maar het kan ook het medicijn zijn dat nodig is om de hoge inflatie onder controle te krijgen.
Omdat de inflatie koppig boven de doelstelling van 2% van de Fed bleef, hield de centrale bank de rente tot en met augustus stabiel. Dit wekte de woede van Trump – ook al was het zijn eigen handelsbeleid dat de inflatievrees aanwakkerde.
Trump heeft voortdurend Fed-voorzitter Jerome Powell uitgekozen en hem zelfs de bijnaam ‘Too Late’ gegeven. Hun gespannen relatie kwam in juli tot een hoogtepunt toen Trump Powell voor de camera beschuldigde van het verkeerd beheren van de kosten van de renovatie van het Fed-hoofdkwartier. Powell schudde op zijn beurt zijn hoofd.
Hoewel Wall Street dol is op lagere rentetarieven, veroorzaakten de persoonlijke aanvallen enige malaise op de financiële markten over de mogelijkheid van een minder onafhankelijke Fed. De beurt van Powell als voorzitter van de Fed loopt in mei af, en de algemene verwachting is dat Trump een vervanger zal kiezen die waarschijnlijker de rente zal verlagen.
Goed, maar niet eerst
‘Amerika eerst’ omvatte niet de mondiale markten. Hoewel Amerikaanse aandelen opnieuw met dubbele cijfers stegen, deden veel buitenlandse markten het zelfs nog beter.
De technologiewaanzin die de winsten voor de S&P 500 en de Nasdaq-composiet heeft aangejaagd, zorgde ervoor dat de Koreaanse KOSPI in 2025 steeg, en boekte de grootste winst in meer dan twintig jaar. Zuid-Korea is een technologiecentrum en bedrijven als Samsung en SK Hynix stonden in de schijnwerpers kunstmatige intelligentie investeringen en vooruitgang.
De Japanse Nikkei 225 boekte voor het derde jaar op rij een winst met dubbele cijfers. Naast de focus op kunstmatige intelligentie en de technologiesector werden de winsten in oktober en november nog verder opgevoerd na nationale verkiezingen en plannen voor een stimuleringspakket van $135 miljard.
Ook de Europese markten hadden een sterk jaar. De Duitse DAX kreeg een impuls toen de regering plannen aankondigde om de infrastructuur- en defensie-uitgaven te stimuleren, wat de economische groei in de grootste economie van Europa zou kunnen stimuleren.
De Europese Centrale Bank heeft de eerste helft van het jaar de rente verlaagd, waardoor de financiële markten in heel Europa een impuls kregen. De Franse CAC 40 bleef achter, maar won toch meer dan 10%.
De ups en downs van crypto
Zelfs met de reputatie van volatiliteit slaagden cryptocurrencies er nog steeds in om marktwaarnemers te verrassen.
Bitcoin daalde begin dit jaar samen met de meeste andere activa, omdat het handelsbeleid van Trump investeerders wegjoeg van risicovollere investeringen.
De meest gebruikte cryptocurrency brulde terug toen het Witte Huis en het Congres hun steun achter digitale activa gooiden en de familie Trump een reeks crypto-ondernemingen lanceerde. Particuliere beleggers deden mee door geld te storten in bitcoin ETF’s, aandelenachtige beleggingen waarmee ze konden profiteren van de prijsstijging zonder daadwerkelijk bitcoin in digitale portemonnees te hoeven bewaren. Sommige bedrijven, met name Strategy Inc., maakten het kopen en bezitten van crypto tot de kern van hun activiteiten, en hun aandelen stegen enorm.
Bitcoin piekte begin oktober rond de $125.000. Maar bijna net zo snel verdwenen de digitale activa toen beleggers zich zorgen maakten dat de prijzen van heldere sterren als technologieaandelen en crypto te hoog waren gestegen. Vanaf woensdagmiddag handelde bitcoin rond de $87.700, ongeveer 30% lager dan de piek en 6% lager dan waar het het jaar begon.
Wat staat ons te wachten?
Veel professionele beleggers zijn van mening dat er in 2026 nog meer winst te behalen valt.
Dit komt omdat de meeste mensen verwachten dat de economie vooruit zal gaan en een recessie zal vermijden. Dat zou Amerikaanse bedrijven moeten helpen hun winsten te vergroten, wat de aandelenkoersen op de lange termijn doorgaans volgen. Voor bedrijven in de S&P 500 verwachten analisten dat de winst per aandeel in 2026 met 14,5% zal stijgen, aldus FactSet. Dat zou een versnelling zijn ten opzichte van de verwachte groei van 12,1% voor 2025.
Maar sommige zorgen van vorig jaar zullen blijven hangen. De belangrijkste daarvan is de zorg dat alle investeringen in kunstmatige-intelligentietechnologie mogelijk niet genoeg winst opleveren productiviteit om het de moeite waard te maken. Dat zou druk kunnen houden op AI-aandelen als Nvidia en Broadcom, die vorig jaar verantwoordelijk waren voor een groot deel van de marktwinsten.
En het zijn niet alleen AI-aandelen die volgens critici te duur zijn. Aandelen op de hele markt zien er nog steeds duur uit nadat hun prijzen sneller zijn gestegen dan de winsten.
Strategen bij Vanguard schatten dat Amerikaanse aandelen de komende tien jaar slechts zo’n 3,5% tot 5,5% op jaarbasis kunnen opleveren. Slechts twee keer in de afgelopen tien jaar is de S&P 500 er niet in geslaagd deze lat te halen.
Bij Bank of America zegt strateeg Savita Subramanian dat de S&P 500 in 2026 met minder dan de helft zoveel zou kunnen stijgen als de winsten. Ze zei dat dit een gevolg zou kunnen zijn van het feit dat bedrijven de terugkoop van eigen aandelen verminderen, maar ook dat mondiale centrale banken minder renteverlagingen doorvoeren.
__
Verslaggever Damian Troise heeft bijgedragen.
—Stan Choe, zakelijk schrijver van AP
