Olieprijzen worstelen met de onzekerheid over de oorlog in Iran: NPR

De mondiale prijzen voor ruwe olie zijn deze maand volatiel geweest en schommelden op één dag maar liefst $35. Ze zijn ook hoog: momenteel ongeveer $110 per vat. Maar ze stegen niet zo veel of zo snel als sommige analisten hadden verwacht.

De Straat van Hormuz, de belangrijkste waterweg voor de mondiale oliehandel, is al wekenlang grotendeels geblokkeerd voor tankerverkeer. Verwacht mag worden dat dit soort verstoringen de prijzen scherp en consistent zullen doen stijgen. Dus waarom waren de prijzen in plaats daarvan de prijzen van deze vreemde achtbaan?

Kortom: onzekerheid.

“De oliemarkt bevindt zich momenteel midden in deze bijna ‘Schrödinger’s kat’ van de grootste olieaanbodschok in de geschiedenis van de oliemarkt”, zegt Rory Johnston, een onderzoeker van de oliemarktzei vorige week.

Het is de kat van Schrödinger beroemd gedachte-experiment ontworpen om een ​​kernprincipe van de kwantummechanica te illustreren. Stel je een kat voor in een doos naast een flesje gif, zorgvuldig verbonden met een monster radioactief materiaal. Als een enkel atoom van het monster vervalt, breekt het flesje en sterft de kat.

De kat is levend of dood, maar buiten de doos weet je niet welke. In feite bevindt de kat zich eigenlijk in de vreemde wereld van de kwantummechanica beide onmiddellijk … totdat iemand de doos opent.

In de olieversie bevindt de wereld zich ofwel in de ergste oliecrisis ooit, ofwel zijn de zaken in principe goed. Wekenlang leken beide gevallen even plausibel voor de markt.

Het ‘kat is dood’-scenario is een langdurige oorlog die de handel in olie uit het Midden-Oosten maandenlang ontwricht. ‘Als dit zo doorgaat, zal het groter zijn dan de olieschokken van de jaren zeventig’, zei Johnston.

Waarnemers op de oliemarkt maken zich al tientallen jaren zorgen over de sluiting van de zeestraat als een worstcasescenario. Dat is het eigenlijk onmogelijk voor de wereld om volledig ongedaan te maken het resulterende tekort aan olievoorraden door het aanboren van voorraden of het verzenden van ruwe olie via alternatieve routes. Een langere shutdown zou ervoor zorgen dat de prijzen veel, veel hoger stijgen dan we vandaag zien.

Maar als de oorlog eindigt, b.v. morgen zal blijken dat we ons in de situatie van ‘de kat leeft’ bevinden. “Theoretisch gezien zou de oliemarkt zichzelf kunnen gaan genezen als Trump zich nu zou terugtrekken”, aldus Johnston.

De wereld had veel extra ruwe olie zweefde rond voordat dit conflict begon. Die buffer betekent dat a kort De verstoring zou niet catastrofaal zijn. Dus als de zeestraat klaar is om binnenkort weer open te gaan, en de olievelden en faciliteiten in de Golfregio niet al te zwaar beschadigd zijn en de productie binnen een paar weken kunnen hervatten… dan zouden de prijzen helemaal niet gek moeten worden.

En de markten hebben reden om te anticiperen op een korte oorlog. De afgelopen jaren is een hele reeks geopolitieke crises snel opgelost, vanaf aanvallen Saoedische raffinaderijen naar Amerikaans-Israëlische aanvallen op Iran vorig jaar aan het Amerikaanse leger operatie in Venezuela. Zelfs de grootschalige invasie van Oekraïne in Oekraïne heeft de olievoorziening niet zo diep verstoord als de markt aanvankelijk vreesde – hoewel het conflict zelf nog steeds voortduurt. Keer op keer was kopen wanneer de olieprijs hoog was na een aanval een goede manier om veel geld te verliezen, en handelaren onthouden dat.

Dus wat is het: een lange oorlog of een korte? De twee mogelijke realiteiten suggereren zeer verschillende logische paden voor de olieprijzen.

Of zoals Dan Pickering, chief investment officer bij Pickering Energy Partners, het verwoordde: “Je zou vandaag de dag twee verschillende hoeden kunnen dragen over ruwe olie: ‘Waarom is het zo hoog? Omdat deze oorlog snel voorbij zal zijn'”, zei hij. “De andere zou zijn: ‘Waarom is het zo laag als 20% van de mondiale olievoorziening in het knelpunt zit achter de Straat van Hormuz?'”

Gemengde signalen en onderbreking

Gedurende dit conflict heeft de markt gemengde signalen ontvangen. Het Witte Huis heeft uitgegeven tegenstrijdige berichten op doel En tijdlijn voor de oorlog. En sommige van deze verklaringen zijn in tegenspraak met bewijsmateriaal.

“Het idee blijft bestaan: oh, we willen een marine-escorte, anders hebben we al hun ballistische raketten uitgeschakeld”, zegt Ellen Wald, een niet-ingezeten senior fellow bij het Atlantic Council Global Energy Center en auteur van Saudi, Inc. “En toch is de situatie op de grond dat drones nog steeds vliegen; raketten vliegen nog steeds over de zeestraat.”

Olie is een fysiek, tastbaar goed. Maar het is ook een ‘papierenmarkt’, een grondstof die in abstracto wordt verhandeld, waarbij de prijzen op een scherm bewegen.

En er is een kloof ontstaan ​​tussen de fysieke wereld – waar de prijzen voor spotbrandstof in het Midden-Oosten omhoog schieten, de prijzen voor vliegtuigbrandstof zijn verdubbeld, en landen als Pakistan en Bangladesh scholen sluiten en brandstof rantsoeneren – en de grondstoffenmarkten, waar elke keer dat de prijzen beginnen te stijgen, er een bericht op de sociale media van de president verschijnt over productieve gesprekken of een kortere kop die verwijst naar een conflict.

Tenminste dat was het patroon. De markten kunnen dichter bij een afrekening komen als er sprake is van een langere, aanhoudende verstoring. In de tweede helft van deze week stegen de prijzen met $10 per vat, en tot nu toe zijn ze daar gebleven – ondanks dat een toespraak van de president meldt dat de gesprekken goed zijn verlopen.

Al Salazar is hoofd macro-olie- en gasonderzoek bij Enverus, een energiedatabedrijf. ‘Het feit dat we met één nog eens tien dollar hebben gewonnen schijnbare uitbreiding van de sluiting van de zeestraat”, zei hij vrijdag, “is waarschijnlijk verdwenen uit de hoop dat dit snel kan worden opgelost.”

Een feedbacklus

Cruciaal is dat wat er in de doos gebeurt, anders dan in het originele Schrödinger-kattenscenario, beslist niet willekeurig is. President Trump is een van de belangrijkste besluitvormers.

Als gevolg hiervan brengen zijn opmerkingen de markt in beweging. Maar de markt heeft ook invloed op Trump. Hij volgt de olie- en aandelenkoersen op de voet, en dat doet hij ook omgekeerd beleid voor wanneer markten gesignaleerd zij zouden de wereldeconomie laten crashen. (Wall Street heeft zelfs een bijnaam voor het patroon bedacht: TACOvoor “Trump is altijd weg.”)

“Er is hier sprake van een feedback-loop waarbij hoge prijzen meer angst creëren voor de regering, wat een einde kan maken aan het conflict of de intensiteit kan vergroten”, aldus Pickering.

Maar Trump lijkt op dit moment geen acute druk te voelen; hij is gaf commentaar dat hoge olieprijzen eigenlijk goed zijn voor de VS, en recentelijk gezegd“Ik dacht dat de olieprijzen meer zouden stijgen en ik dacht dat de aandelenmarkt nog meer zou dalen.”

Er ligt hier een vreemde mogelijkheid op de loer: de olieprijzen zijn grotendeels onder controle gehouden omdat handelaren denken dat een korte oorlog waarschijnlijk is. Door de druk van de markt op Trump weg te nemen, gebeurt dit per ongeluk aanmoedigen langere oorlog?

Bob McNally, de oprichter van Rapidan Energy Group en de auteur van Ruwe volatiliteitformuleert de vraag als volgt: ‘Vertraagt ​​de markt de prijssignalen die anders de president en zijn adviseurs ertoe zouden brengen het conflict te beëindigen of op de een of andere manier te versnellen?’

Zijn houding: “Ja. Ja, dat is zo.”

Een prijssignaal blootleggen

Een vertraagde reactie heeft ook andere gevolgen. Hoge prijzen zijn de manier waarop markten een tekort aan aanbod oplossen. Wanneer olie duur wordt, worden consumenten onder druk gezet om minder benzine en andere aardolieproducten te gebruiken. Ondertussen motiveren hoge prijzen oliemaatschappijen om meer te produceren, waardoor ze productie toevoegen die bij lagere prijzen niet winstgevend zou zijn. Het aanbod neemt toe en de vraag neemt af. De twee samen brengen het systeem weer in balans.

Maar als prijsverhogingen worden uitgesteld, kunnen ze later pijnlijker zijn, zegt Rory Johnston. Als de oorlog morgen niet eindigt en we ons feitelijk in het ergste scenario bevinden, betekent het laag houden van de olieprijzen dat we “het heden verhypothekeren voor een nog slechter resultaat in de toekomst”, zei hij.

Jij, de lezer, bent een factor in dit ingewikkelde feedbacksysteem. Uw vraag naar benzine heeft invloed op de prijs, en de prijs heeft invloed op u.

Gemiddeld is de Amerikaanse benzineprijs met ongeveer een dollar per gallon gestegen. gallon – maar het is lang niet waar het zou kunnen zijn als de oorlog wordt verlengd. “De gemiddelde persoon op straat begrijpt de omvang van de ramp waarmee we momenteel worden geconfronteerd niet volledig”, zei Johnston.

Ed Crooks, vice-president voor Amerika bij adviesbureau Wood Mackenzie, is het daarmee eens: “De volledige gevolgen van het feit dat de Straat van Hormuz bijna volledig gesloten is, moeten de Amerikaanse consumenten nog treffen”, zei Crooks.

Ze zijn dus blijven draaien en de vraag is stabiel gebleven. Voor nu.

Het door deze crisis veroorzaakte olietekort bedraagt ​​ongeveer 10 miljoen vaten per dag, wat ongeveer gelijk is aan de vraag hoeveel vraag daalde tijdens de ergste periode van de COVID-19-pandemie. Destijds leidden reisverboden en lockdowns tot een scherpe, wereldwijde daling van het autorijden en vliegen. Denk dus eens na: hoeveel zou benzine in de wereld kosten? kiest om zoveel mogelijk te bezuinigen op reizen gedwongen tot dan?

Als de doos van Schrödinger opengaat en een langdurige oorlog wordt onthuld, kunnen we allemaal het antwoord ontdekken.