Blijf op de hoogte met gratis updates
U hoeft zich alleen maar te registreren Privé-vermogen myFT Digest – rechtstreeks in uw inbox afgeleverd.
Private equity-gigant Thoma Bravo wil profiteren van de recente uitverkoop van softwareaandelen en bereidt een golf van grote overnames voor.
De sprong in de softwarewaarderingen, gedreven door de angst voor een existentiële dreiging van kunstmatige intelligentie, creëert een ‘enorme koopmogelijkheid’, vertelde Orlando Bravo, de medeoprichter van het bedrijf, aan de FT in een interview bij de aftrap van het jaarlijkse World Economic Forum in Davos, Zwitserland.
Hij zei dat de recente correctie in de sector een overdreven reactie is van investeerders die bang zijn dat grote bedrijven AI-tools zullen gebruiken om traditionele softwarediensten te vervangen. De in de VS gevestigde groep is de grootste en meest productieve private equity-dealmaker in de sector en beheert meer dan $180 miljard. en heeft onlangs een fonds van $24,3 miljard opgehaald voor softwareovereenkomsten.
De opmerkingen van Bravo komen na een daling van de softwarebeoordelingen in de afgelopen weken. Software is dit jaar een van de slechtst presterende sectoren van de Amerikaanse aandelenmarkt tot nu toe, met een index die de groep de afgelopen drie weken met ongeveer 7 procent naar beneden volgde.
Microsoft, Meta en Oracle zijn in dezelfde periode respectievelijk 4,2 procent, 7 procent en 7,4 procent gedaald, terwijl Salesforce en Adobe beide ongeveer 12 procent zijn gedaald.
Het PE-bedrijf, dat vorig jaar een deal van $12,3 miljard sloot om HR-softwaregigant Dayforce privé te nemen, is van mening dat gespecialiseerde softwarebedrijven geïsoleerd zullen zijn van AI-verstoring als ze marktleider zijn in specifieke processen, zoals cyberbeveiliging of salaristechnologieën.
“Software gaat helemaal niet over de code of over de technologie. Software gaat over je domeinkennis”, zei Bravo. “De meeste softwarebedrijven kennen een specifieke branche, een specifiek proces, een specifieke functie zo goed dat er drie tot vijf bedrijven in de wereld zijn die het kennen en ongeveer twintig mensen in de wereld die het echt heel erg weten. Dat is de franchise. Dat is de waarde. Dat is wat je niet kunt repliceren.”
Bravo zei dat bedrijven die deze softwaretools proberen te vervangen door hun eigen interne AI-mogelijkheden enige besparingen kunnen opleveren, maar moeite hebben om hun IT-afdelingen in stand te houden, waardoor het vervangen van oudere softwaresystemen onaantrekkelijk wordt.
“Niemand wil de salarisadministratie vervangen door AI. De salarisadministratie moet kloppen. Er zijn een aantal planningsfuncties die je niet wilt vervangen door AI”, zei hij.
De opmerkingen van Bravo komen omdat andere grote private-equitygroepen steeds huiveriger zijn geworden voor softwaredeals vanwege AI-risico’s.
FT gemeld vorig jaar heeft Apollo Global zijn blootstelling aan softwarebedrijven verminderd en zelfs een deel van hun schulden kortgesloten vanwege angst voor AI. Blackstone-president Jonathan Gray verteld FT zegt dat het beoordelen van AI-risico’s op nieuwe investeringen de topprioriteit is geworden voor de groep, die 1,2 miljard heeft. USD aan activa.
Toch erkende Bravo dat sommige softwarebedrijven zonder specialisatie “absoluut kwetsbaar” waren voor verstoring.
Hij zei ook dat sommige publieke softwarebedrijven “onkoopbaar” zijn geworden vanwege hun buitensporige aandelencompensatie, wat PE-kopers ervan zou weerhouden aanvaardbare prijzen te betalen om overnames te voltooien, aangezien de aandelensubsidies in contanten moesten worden betaald.
Hoewel Bravo zijn optimisme over de gezondheid van de sector, een gebied van explosieve groei op de particuliere markten de afgelopen tien jaar, heeft gehandhaafd, is het PE-bedrijf niet immuun geweest voor uitdagingen.
De overname ter waarde van 6,4 miljard dollar van het klantenservicesoftwarebedrijf Medallia is gedeeltelijk verslechterd vanwege AI-gerelateerde problemen. Bravo was in de meeste omgevingen ook optimistisch over softwarebedrijven, ook tijdens een stijging van de waarderingen als gevolg van de pandemie.
In 2021 zei Bravo dat het “bijna onverantwoord” was om terug te zien van het doen van nieuwe investeringen vanwege waarderingsangst. “Veel succes met het contant betalen en wachten tot de markt goedkoop wordt”, zei hij.
Binnen enkele maanden na de opmerkingen van Bravo zorgde de snelle renteverhoging van de Federal Reserve ervoor dat de waarderingen van technologie kelderden. Dat jaar kreeg Thoma Bravo te maken met een golf van overnames op multiples waarvan veel dealmakers en adviseurs nu denken dat ze te hoog waren.
