Ontgrendel Editor’s Digest gratis
Roula Khalaf, redacteur van de FT, kiest haar favoriete verhalen in deze wekelijkse nieuwsbrief.
De term ‘onroerendgoedporno’ beschrijft het scrollen door eindeloze foto’s van lege huizen die je niet wilt kopen en ook nooit zou kunnen kopen, gewoon voor de lol. Maar hoe zit het met de minder leuke vormen van zoeken, zoals het zware werk dat gepaard gaat met het vinden van je perfecte pad, auto of airfryer? Dat zal op een dag de verantwoordelijkheid zijn van een AI-agent die in enkele seconden talloze lijsten kan scannen.
Vandaar de nieuwste slachtoffers van de desintermediatie van AI-handel: bedrijven op onlinemarktplaatsen. De Britse Rightmove en Autotrader, de Europese Hemnet, Vend en de in Londen genoteerde Baltics Classifieds Group hebben hun gecombineerde marktkapitalisatie de afgelopen zes maanden met meer dan 40 procent zien dalen.
Te midden van dit bloedbad doet private equity een tegendraadse gok, wijzen analisten van Morgan Stanley erop. Apax Partners sloot bijvoorbeeld in december een deal om het Israëlische Yad2 – een site voor huizen, auto’s, banen en gebruikte goederen – over te nemen voor 950 miljoen dollar. Tegen 18 keer de toekomstige ebitda bericht in de plaatselijke pers, het is een premie van 50 procent ten opzichte van beursgenoteerde sectorgenoten.
Depressieve tijden kunnen ook andere kopers lokken. Neem het in Londen genoteerde Autotrader. Als je een premie van 40 procent bovenop de zwaar gedeukte waardering zou zetten, zou het een koper £5,6 miljard kosten, inclusief schulden. Stel dat ze een derde ervan met leverage financierden, de omzet met 5 procent per jaar lieten groeien en het vijf jaar later voor hetzelfde veelvoud van de ebitda verkochten, dan zou een private equity-koper een jaarlijks rendement van tussen de 15 en 20 procent kunnen behalen, berekent Lex.
En dit zijn redelijk conservatieve aannames. Als Autotrader de zaken wat meer zou kunnen versnellen – b.v. omdat het wankele milieubeleid meer mensen naar de markt voor gebruikte auto’s duwt – en door wat meer schulden op te bouwen, zou het rendement boven de 20 procent kunnen liggen zonder in de problemen te raken.
Niet alle marktplaatsen lopen even snel leeg. Wat er wordt nagestreefd is van belang: het kopen van uw ‘forever home’ vergt wellicht meer menselijke inbreng dan het vinden van een fatsoenlijke foamroller. Locatie is ook belangrijk. In Israël worden deals gesloten tussen individuen in plaats van via dealers of makelaars, dus peer-to-peer-marktplaatsen hebben het monopolie op een bepaalde aanbieding.
Listingbedrijven kunnen hun veerkracht vergroten door meer te doen dan alleen het hosten van ‘gezochte’ advertenties. LinkedIn is een hulpmiddel voor rekrutering, maar het is ook een platform voor het genereren van leads en netwerken – of voor het posten van klanten, afhankelijk van iemands standpunt. Autotrader beschikt over een schat aan gegevens die waardevol zijn voor dealers die willen begrijpen wat klanten daadwerkelijk kopen en tegen welke prijs.
Slimmere beursexploitanten kunnen verstoringen proberen te voorkomen door het zelf te doen. Het is niet moeilijk om je een wereld voor te stellen waarin een bedrijf als Autotrader zijn eigen agenten heeft, getraind op basis van zijn eigen gegevens. Natuurlijk kunnen ze uiteindelijk in contact komen met de persoonlijke botassistenten van gebruikers. Maar zolang iemand iets aan iemand verkoopt, zouden de betere marktplaatsen nog steeds een voordeel moeten hebben.
