Blijf op de hoogte met gratis updates
U hoeft zich alleen maar te registreren Amerikaanse aandelen myFT Digest – rechtstreeks in uw inbox afgeleverd.
Het grootste pensioenfonds van Australië is van plan zijn allocatie aan mondiale aandelen volgend jaar te verminderen, te midden van tekenen die erop wijzen dat de hausse op het gebied van kunstmatige intelligentie op de Amerikaanse aandelenmarkt mogelijk aan het afnemen is.
John Normand, hoofd investeringsstrategie bij A$400 miljard. (US$264 miljard) AustralianSuper vertelde de Financial Times dat niet alleen de waarderingen van grote Amerikaanse technologiebedrijven er historisch hoog uitzagen, maar dat de hefboomwerking die werd gebruikt om AI-investeringen te financieren “zeer snel” steeg, evenals het tempo van de fondsenwerving via fusies, durfkapitaal en openbare aanbiedingen.
“Ik zie dat er een aantal krachten in de rij staan om ergens volgend jaar op zoek te gaan naar minder publieke aandelenallocatie. Dat is het fundamentele kruispunt van de volwassen wordende AI-cyclus met een verschuiving naar verkrapping door de Fed (eral Reserve) in 2027”, zei Normand in een interview.
De opmerkingen van Normand komen op het moment dat de technologiezware Nasdaq Composite Index dit jaar tot nu toe ongeveer 19 procent is gestegen, na winsten van ongeveer 43 procent en 29 procent in de afgelopen twee jaar, ondanks de groeiende speculatie onder sommige beleggers dat de hausse aan AI-investeringen sommige waarderingen naar onhoudbare niveaus heeft geduwd.
Chipgigant Nvidia is verdubbeld ten opzichte van het dieptepunt in april na de aankondigingen van de “Bevrijdingsdag”-tarieven van de Amerikaanse president Donald Trump en is dit jaar ruim 30 procent gestegen, waardoor de koers-winstverhouding 43 keer zo hoog is. Google’s moederbedrijf Alphabet is ongeveer 60 procent gestegen en wordt verhandeld tegen ongeveer 30 keer de winst.
Internationale aandelenindices worden gedomineerd door Amerikaanse aandelenvooral Big Tech en AI, waar de zogenaamde Magnificent Seven Amerikaanse megacap-technologieaandelen alleen al ongeveer een kwart van de MSCI World-index vertegenwoordigen.
In zijn hele portefeuille heeft Australische super heeft momenteel zijn grootste overweging in de index in internationale aandelen, 3 procentpunten hoger dan de benchmarkallocatie.
Normand zei dat hij niet dacht dat AI-gerelateerde aandelen al in een zeepbel zaten, maar dat hij sinds oktober de buitenlandse aandelenallocatie van het fonds had gediversifieerd door meer blootstelling aan beursgenoteerde infrastructuurbedrijven toe te voegen.
AustralianSuper is niet de enige die voorzichtig is met betrekking tot AI. Een aantal Britse pensioenfondsen wel hun blootstelling verminderen naar Amerikaanse aandelen, te midden van zorgen over de groeiende concentratie van de markt in een klein aantal megacap-technologieaandelen en het risico van een zeepbel. De regelingen hebben de toewijzingen naar andere geografische regio’s verschoven of de bescherming tegen dalende aandelenkoersen vergroot.
John Graham, CEO van Canada’s grootste pensioenfonds CPPIB, vertelde de FT deze maand dat hij “bezorgd was over het concentratierisico” op de Amerikaanse aandelenmarkten en dat hij “opzettelijk onderwogen” was in AI op C$777,5 miljard. (563 miljard dollar) van de allocatie van het fonds aan Amerikaanse activa.
Vooruitkijkend naar 2026 zei Normand dat hij verwachtte meer blootstelling aan private equity toe te voegen, dat de afgelopen jaren te lijden had onder een gebrek aan financiering nadat een snelle stijging van de rente het sluiten van deals belemmerde en de uitbetalingen aan investeerders verlaagde, wat velen ertoe aanzette zich terug te trekken uit de sector.
“Ik denk dat volgend jaar het jaar zal zijn waarin PE (private equity) eind 2026 meer zal opleveren dan publieke aandelen, en dat zal een grote verandering zijn”, zei hij. Private equity-groepen haalden in de twaalf maanden tot en met juni slechts 592 miljard dollar op, het laagste cijfer in zeven jaar, volgens gegevens van Preqin.
Normand gelooft ook dat er sprake is van een “onderliggende kwetsbaarheid” op de obligatiemarkten, omdat beleggers momenteel slechts een renteverhoging van een kwart procentpunt voor de Fed in 2027 inprijzen, terwijl de geschiedenis suggereert dat de centrale bank de rente doorgaans met meer dan dat verhoogt in het jaar na een versoepelingscyclus.
“Wanneer deze prijsaanpassing plaatsvindt, zal dit de meeste invloed hebben op dure activa”, aldus Normand.
Hij voegde eraan toe dat de dure activa “de neiging hebben zich te concentreren op de technologiesector en het AI-thema – dat betekent niet dat dit het einde van het verhaal is, het betekent alleen dat we ons bewust moeten zijn van de risico’s die we beheersen”.
